市場洞察 
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英鎊（GBP）開盤時是G10貨幣中表現最差的，但最終排名倒數第三，主要受英國國債收益率初期下跌的影響，儘管隨後有所回升。這一走勢源自於財政大臣里夫斯的講話，他暗示可能增稅，這與競選承諾相悖，導致兩年期英國國債殖利率下跌5個基點。里夫斯的演講表明，政府將重點放在創造預算空間以應對全球動盪，並可能將上一年100億英鎊的預算空間翻倍。
市場反應及財政影響
市場將此解讀為大幅增稅的可能性增加，重點在於降低通膨和減輕英國家庭的負擔。然而，此次演講可能具有策略性，旨在降低預期，以便在預算日當天超出預期。決議基金會（Resolution Foundation）的預算前分析表明，財政缺口可能小於預期，估計為140億英鎊，而非250億至400億英鎊。
如果財政缺口確實較小，預算或許能夠籌集足夠的收入，在不違背競選承諾的前提下增加財政空間。這意味著市場負面反應可能被誇大了。儘管如此，由於市場對預算的預期較為悲觀，英鎊預計仍將繼續走弱，市場預期明日降息的可能性為30%。根據財政大臣里夫斯昨日的講話，英鎊正面臨下行壓力。
市場將「採取強硬措施」和建構「穩健的公共財政」的表述解讀為即將增稅的強烈訊號。這種財政緊縮的預期立即給英鎊帶來了下行壓力。鑑於通膨持續高企，政府採取謹慎態度，10月份的最新數據顯示，整體通膨率為2.8%，仍高於央行目標。加之近期數據顯示第三季經濟僅成長0.1%，任何激進的財政緊縮措施都可能導致經濟陷入衰退。這種嚴峻的情況目前加劇了市場對英鎊的看跌情緒。
英鎊疲軟時期的交易策略
在預算案公佈前的幾週，衍生性商品交易員應考慮利用英鎊進一步走弱的策略。我們可以考慮買入英鎊兌美元的看跌期權或賣出期貨合約，以從預期的疲軟表現中獲利。目前市場對英國央行明日降息的預期僅30%，這意味著貨幣政策本週不會對英鎊提供支撐。
我們認為，政府對財政信譽的關注是對2022年秋季英國國債市場危機的直接回應。財政大臣顯然旨在透過讓市場做好迎接緊縮政策的準備來避免重蹈覆轍。鑑於英國央行仍在等待預算案的明確訊息，本週降息的可能性極低。然而，政府很有可能正在下調市場預期，以推出一份比目前預期更為溫和的預算案。
決議基金會的分析表明，財政缺口遠小於預期的140億英鎊，這支持了上述觀點。這為潛在的反彈行情創造了條件，因此交易員可以考慮買入預算案公佈後到期的看漲期權，以期獲得意外利好。鑑於目前高度不確定因素，隨著預算日的臨近，英鎊的隱含波動率可能會上升。
這為我們提供了一個交易價格波動幅度（而不僅僅是方向）的機會。我們可以採用跨式選擇權或勒式選擇權策略，無論英鎊在預算公佈當日是大幅上漲還是暴跌，這些策略都能從英鎊的顯著波動中獲利。
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