市場洞察 
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由於天氣寒冷和風力發電量減少，歐洲天然氣價格上漲。這些因素推高了需求預期，目前庫存水準為83%，低於五年平均值92%。儘管如此，市場投機興趣依然低迷。當前形勢，包括風力發電量減少和氣溫低於往年，繼續對價格構成壓力。
儘管歐盟天然氣供需平衡在今年冬季顯得脆弱，但市場並未表現出太多擔憂。歐洲天然氣市場的投機興趣仍然很低。我們看到歐洲天然氣價格走強，近月TTF合約價格攀升至50歐元/兆瓦時附近，這是因為預測顯示12月份氣溫將低於平均水平，風力發電量也會下降。
鑑於歐盟天然氣庫存水準僅83%，遠低於五年平均92%，這種情況令人擔憂。儘管有這些利多訊號，但市場似乎過於樂觀，並未充分考慮冬季風險。我們從近期交易員持股資料中可以看到這一點，淨投機性多頭部位仍處於2025年夏季以來的最低水準附近。
這種缺乏參與的情況表明，如果寒冷天氣真的到來，價格可能會出現劇烈波動。我們只要回顧2022年的能源危機，就能理解當供應平衡受到威脅時，價格可能會出現極端波動。雖然目前的情況沒有那麼嚴重，但那段時期表明，當寒流疊加供應不確定性時，價格會以多快的速度飆升至100歐元/兆瓦時以上。
這項歷史先例應該為任何有關下行風險保護的策略提供參考。對交易員而言，這意味著買入2026年1月和2月交割的買權可能是獲取潛在價格飆升收益的有效方法。由於當前的市場情緒，隱含波動率相對溫和，使得選擇權價格比平常更低。
牛市看漲選擇權價差策略也可以提供一種成本較低的策略，從最冷月份的溫和價格上漲中獲利。我們也必須考慮寒流持續時間可能較短的風險，就像2023-2024年相對溫和的冬季一樣，當時的價格曾大幅下跌。
近期航運數據顯示，前往歐洲的液化天然氣運輸船數量穩定，可能會抑制任何顯著的漲勢。因此，任何看漲倉位都應根據不斷變化的天氣預報謹慎控制和管理。
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