市場洞察 
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亞馬遜即將公佈季度財報，重點關注雲端運算和廣告業務的成長，同時市場也對人工智慧支出和利潤率表示擔憂。上一季業績顯示，亞馬遜在多個領域均實現了強勁增長，但股價隨後下跌，暗示市場對其業績預期較高。
2025年第二季度，亞馬遜淨銷售額達1,677億美元，較去年同期成長13%。營業收入達192億美元，每股收益為1.68美元。AWS營收成長17.5%至309億美元，廣告收入成長22%至157億美元。
亞馬遜預測，2025年第三季淨銷售額將在1,740億美元至1,795億美元之間，營業收入將介於155億美元至205億美元之間。分析師預計，第三季營收將在1,770億美元至1,780億美元之間，較上年成長12%。
亞馬遜股價可能受三種潛在情景影響：強勁獲利超出預期的樂觀情景、業績符合預期但缺乏亮點的基準情景，以及可能導致市場回檔的悲觀情景。市場的焦點將是AWS的成長、廣告業務的動能以及對未來資本支出的展望。
即將發布的財報將在很大程度上影響短期股價走勢，具體取決於亞馬遜如何滿足這些預期。亞馬遜的財報將於明天發布，隱含波動率接近55%，這意味著股價可能在一天內上下波動約7%。如此高的溢價意味著直接購買選擇權成本高昂，因此我們應該專注於控製成本的策略。
關鍵在於AWS的成長能否在假日季業績指引強勁的情況下重新加速至20%。如果我們預期AWS成長超出預期的樂觀情景，那麼牛市看漲選擇權價差策略是明智之舉。透過買進一份買權並賣出另一份行使價較高的買權，我們可以限制潛在收益，但顯著降低前期成本。
此策略可直接受益於強勁的上漲行情，同時也能有效抵禦財報發布後不可避免的市場波動。近期產業數據也印證了這項潛力，根據Canalys最新報告，企業雲端支出在10月初顯著成長。
回顧2024年初，我們看到AWS強勁的積壓訂單公告如何推動股價飆升，這種模式可能會重演。強勁的第四季度業績預期，尤其是在美國商務部公佈了出人意料的強勁9月份零售銷售數據之後，將成為關鍵催化劑。
在業績符合預期的基本情況下，我們可能會看到股價因「消息效應」而下跌，隨後反彈。此時，以低於目前股價的行使價賣出現金擔保看跌選擇權可能是一種有效的策略。如果股價下跌，我們有義務以折扣價買進股票；如果股價保持穩定或上漲，我們只需保留收取的權利金即可。
在悲觀情境下，如果AWS的成長率低於16%且業績指引疲軟，那麼熊市看跌選擇權價差策略將是我們的首選。我們將買入一份看跌期權，同時賣出一份行使價更低的看跌期權來為該頭寸融資，目標是股價回落至160美元的支撐位。
這提供了一種風險可控的方式，讓我們能夠從大幅下跌的回檔中獲利。我們應該關注微軟最近的評論，其中顯示Azure在生成式人工智慧領域正逐漸獲得認可，這可能會對AWS構成不利影響。
選擇權市場也反映了這種擔憂，過去幾個交易日週度到期的看跌期權成交量略有上升。如果保證金未能達標，類似於我們在2023年底看到的保證金壓力，將會對股價造成嚴重打擊。
無論股價走向如何，我們都必須做好準備，因為明天財報發布後，隱含波動率可能會立即暴跌。這種「隱含波動率暴跌」將侵蝕我們持有的所有多頭選擇權的價值，因此，使用價差策略或製定明確的退出計劃至關重要。
我們的目標是從股價波動中獲利，而不是成為期權費下降的受害者。
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