市場洞察 
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6月份，加拿大服務業經濟面臨萎縮，主要原因是美國貿易政策帶來的不確定性。這導致國際需求大幅下降，且由於難以預測商業趨勢，前景黯淡。
儘管存在不確定性，企業仍增加了員工數量，主要招募兼職員工來管理勞動成本。營運成本創下2022年10月以來的最大漲幅，導致即使在充滿挑戰的商業環境下，銷售價格也加速上漲。
報告的開篇部分重點介紹了6月加拿大服務業活動的下滑，主要受外部貿易相關壓力的影響。尤其是，美國模糊或不斷變化的貿易措施似乎阻礙了國際客戶的入境興趣，從而拖累了整體經濟成長。
需求降溫使企業未來的規劃更加困難，也加劇了供應鏈和麵向消費者的細分市場的猶豫。有趣的是，許多公司不但沒有裁員，反而選擇招募更多員工，儘管這些新增員工通常是兼職。
有人可能會將此解讀為一種謹慎的妥協——擴大產能，但又不完全承擔更高的長期員工成本。這種方法提供了更大的靈活性，尤其是在遠期需求訊號持續不一致的環境下。
同時，投入成本飆升，達到了自2022年底以來的最高水準。這些成本壓力的影響並沒有在內部長期消化，企業以更快的速度提高自身價格。對於衍生性商品交易員來說，這很重要——不僅因為它會影響通膨預期，還因為它縮小了央行的容錯空間。
這告訴我們：全球政策不確定性——尤其是來自主要貿易夥伴的不確定性——繼續直接影響服務業活動，主要透過外部需求和次要成本管道。
訂單管道放緩可能促使政策制定者重新考慮貨幣寬鬆的時機或力度。然而，價格上漲使這項決定更加複雜。從我們的角度來看，定價權仍掌握在生產商手中，但其行使方式較為謹慎。
交易員短期內應關注成本指數。它們提供了有關利潤壓力和傳導效應持續到下個季度的可能性的早期線索。
勞動力指標也值得同樣關注──不是原始員工人數，而是這些員工的組成。如果近期對臨時工的傾向持續下去，我們可能不會將其視為就業市場的韌性，而更多地將其視為一種臨時緩衝。
這種背景會改變對薪資數據的解讀，並最終改變利率預期。最後，在追蹤部位時，請記住通膨驅動因素——即使是那些源自國內境外的因素——也可能直接影響前瞻性指數。
這為利差在意外時刻擴大創造了空間，尤其是在殖利率曲線與定價情緒不同步的情況下。因此，值得重新檢視短期敞口，尤其是在定價指引變化速度快於就業數據修正速度的情況下。
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