市場洞察 
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高盛更新了對美國公債殖利率的預測，預計到2025年底，兩年期公債殖利率將達到3.45%，十年期公債殖利率將達到4.20%。這些數字低於先前預測的兩年期公債殖利率3.85%和十年期公債殖利率4.50%。修訂後的預測適用於所有主要期限的債券。這項變化的原因是，聯準會降息時間可能比最初預期的提前，目前預計的降息時間是9月，而不是12月。
貨幣政策預期的轉變
高盛最新的修正表明，貨幣政策預期正在發生轉變，主要受疲軟的經濟數據和通膨壓力可能趨於穩定的跡象所驅動。他們先前的預測假設聯準會的反應會較為遲緩，但即將發布的指標改變了這一軌跡。短期殖利率通常對利率預期的變化反應強烈，這解釋了兩年期公債殖利率下調幅度之大。
同時，10年期公債殖利率的最新預測雖然也有所下調，但反映了人們對借貸需求和長期財政動態的持續擔憂。我們認為，殖利率預期下調意味著一個更溫和的緊縮週期，降息將提前到來。對於那些在利率產品中持有方向性曝險的投資人來說，不應忽視此調整。
鮑威爾的訊號和近期聯邦公開市場委員會（FOMC）的評論正開始指向這一方向，儘管這些評論較為謹慎。我們看到期貨市場對9月降息的預期正在增強，如果勞動市場持續疲軟，那麼降息窗口可能會成為更受關注的焦點。
鑑於各期限殖利率預期下降，如果前端價值進一步上漲，陡化交易可能會失去部分優勢。這意味著需要重新思考傳統的曲線定位。曾經預示著經濟衰退擔憂的扁平結構，現在可能源自於利率下調而非成長擔憂。這增加了基於利差交易的退出和進入時機的複雜性。
與此同時，融資動態正在悄悄變化。由於短期收益率可能面臨壓力，槓桿限制和展期成本將變得更加重要。對於那些使用掉期或期貨的人來說，在曲線最前端之後，展期捕獲的合理性將變得更加難以證明。
不斷變化的融資動態
耶倫領導的部門繼續充滿信心地發行債券，為長期債券提供資金。然而，新的收益率路徑表明，美國財政部短期內調整發行計畫的壓力有所減輕。因此，供應扭曲可能會緩解，通膨保值債券市場可能開始重新調整，轉向更溫和的長期通膨預期。
我們正密切關注利率波動，尤其是掉期選擇權市場，該市場尚未完全反映聯邦基金期貨價格的轉變。隱含利率仍然具有黏性，為波動性壓縮中的戰術性部位留出了一定的發揮空間，尤其是在9月到期前後。
隨著聯準會的溝通在夏季變得更加清晰，流動性狀況和宏觀對沖資金流可能會加速重新定價，尤其是在核心通膨指向下降的情況下。但請記住，雖然整體預測已經發生變化，但收益率的偏差仍然存在。
高頻交易者應關注即將召開的會議上市場隱含路徑與聯準會言論之間的差異。均值回歸和過度修正都可能帶來機會。選擇精準的入場點，避免過於擁擠的表達。
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