2025年7月1日美國交易時段，美元兌主要貨幣起初走弱，但隨後已穩穩。JOLTS就業報告顯示，新增就業人數776.9萬個，超出預期，而預估為730萬個；ISM數據則略高於預期，為49.0。

包括聯準會主席鮑威爾在內的各國央行評論表明，經濟前景穩健，但不排除降息的可能性。鮑威爾指出，關稅可能導致通膨上升，並強調需要解決不可持續的美國債務問題。

歐洲央行總裁拉加德確認，歐元區2%的通膨目標已經實現，但警告不要自滿。她強調了歐洲央行以數據為導向的做法，以及全球擺脫美元主導地位所需的漫長過程。

英格蘭銀行行長貝利強調，通膨壓力持續存在，經濟出現放緩跡象。日本央行總裁上田就通膨趨勢發表評論，並對未來升息持謹慎態度。

市場反應在股市漲跌互現之後，美國殖利率上升，尤其是短期殖利率。道瓊斯指數和羅素2000指數上漲，而標準普爾500指數和那斯達克指數下跌。原油維持穩定，黃金上漲，比特幣下跌。

政治和貿易緊張局勢持續，川普總統參與了關稅談判並與伊隆·馬斯克進行交流。7月1日交易日的事件提供了一系列信號，其中許多相互矛盾，但並非沒有方向。

市場最初看到美元下滑，但在交易後期恢復穩定。這暗示美元具有潛在的韌性，似乎受到強於預期的勞動市場指標的提振。JOLTS報告顯示職缺比預期多出近47萬個，這意味著雇主仍在尋找員工——這可能表明儘管緊縮條件範圍擴大，但經濟需求並未停滯。

同時，ISM低於50的指數仍略微超出預期。雖然傳統上低於50的讀數標誌著經濟萎縮，但高於預期的數據表明美國製造業萎縮可能不會加劇——至少目前還沒有。這一溫和的意外可能為美國股市帶來了一些緩解，儘管科技股和大盤股指下跌，而小型股則勉強上漲。

羅素2000指數在短期殖利率攀升的同一天走強並非巧合。短期債券殖利率的具體上漲通常暗示著利率預期的重新定價——投資者對利率路徑是否會像之前預期的那樣大幅下降或盡快下降的判斷有所降低。

鮑威爾的演講指出了複雜的通膨前景。人們越來越預期關稅可能導致價格壓力，他謹慎地提及美國財政狀況，再次將注意力轉移到結構性問題而非週期性問題。這與其說是暗示利率將立即變動，不如說是提醒人們，通膨不再是影響政策考量的唯一因素。

市場對此的反應相對平淡，或許是因為基調與預期相符：不急於降息，但仍保留選項。

全球經濟洞察從歐洲的角度來看，拉加德的論調似曾相識。確認通膨已回升至2%的目標並不意味著政策立場的轉變。相反，她傳遞的重要訊息是謹慎——達到目標並不意味著工作就結束了。

儘管如此，她並未立即改變政策，而是專注於持續穩定解讀數據，尤其是在全球貨幣偏好發生更廣泛轉變的情況下。她希望大家保持耐心。

貝利代表英格蘭銀行發表了看法，暗示通膨雖然有所緩和，但遠未結束。他的觀點傾向於警告——經濟減速的潛在觀點正在佔據主導地位，政策不會輕易出台。

這提醒我們，通膨趨勢走低是值得歡迎的，但未來幾個月雇主和消費者可能仍將面臨更嚴峻的情況。日本央行總裁上田也表達了同樣的克制態度。那裡的通膨率仍低於同行水平，政策制定者在利率問題上謹慎行事。

沒有人猛踩煞車，但很明顯他們也沒有急著加油。表面上，大宗商品市場顯得平靜。原油價格維持穩定，反映出供需方面鮮有新的消息。

引人注目的是金價小幅走高——這通常是一個平靜的信號，表明在政策和政治頭條新聞的影響下，不確定性加劇，投資者對沖活動增加。收益率的上升表明，固定收益交易員已經降低了立即放鬆政策的預期。

越來越多的人認為，短期內貨幣政策的因應措施將以謹慎而非緊迫為主導。風險資產方面，價格走勢更為分化。道瓊斯指數和羅素2000指數上漲，而標準普爾500指數和那斯達克指數則小幅下跌。

這種分化暗示著市場輪動——一些板塊反映出經濟韌性增強，而其他板塊可能正在對更高的折現率環境做出反應。我們可以將美元的下跌反轉走勢和比特幣的疲軟解讀為並非矛盾，而是市場試圖弄清楚什麼更重要的跡象：收益率波動、央行穩中求進但謹慎，還是地緣政治。

就此而言，貿易和政策衝突加劇了另一層噪音。公眾評論和政策暗示繼續給方向的清晰度蒙上陰影。

短期內，重要的是少一點時機把握，多一點適應。隨著收益率上升，且沒有降息時間表，應仔細審查對利率預測最敏感的工具。

清晰度可能不高，但目前狀況的持續性是可以的。應持續關注近期數據——尤其是勞動力和服務業報告——以及能源市場的任何意外變化，這些市場仍在間接影響通膨。

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