摩根大通認為，人工智慧驅動的市場反彈將經受近期關稅威脅和潛在的美國經濟放緩的考驗。該行指出，強勁的技術基本面和不斷增長的機構需求是關鍵因素。摩根大通的報告指出，關稅上調可能會對經濟成長產生足夠大的影響，促使聯準會採取行動，並可能在12月前降息。 摩根大通已將其2025年美國GDP成長預測從2%下調至1.3%，但預計強勁的企業利潤和強勁的商業投資將減輕影響。策略師目前預計，到2026年初，聯準會將最多降息四次，目標是將利率區間設定在3.25%至3.50%之間。儘管存在政策風險，但他們堅持認為，更廣泛的宏觀經濟環境仍然支持風險資產。 該報告描述了人工智慧交易從散戶投機向更持久的機構和系統性資金流入的演變。這種轉變，加上科技業強勁的獲利和資產負債表，預計將維持市場反彈。現有分析告訴我們的訊息非常明確：儘管有新的關稅擔憂和美國經濟疲軟的跡象，摩根大通團隊似乎仍然相信，市場反彈——主要由人工智慧等技術進步推動——擁有足夠的動力持續下去。 他們的信心基於兩大支柱：科技領域強勁的公司基本面以及來自大型機構參與者的資本流入不斷增加。實際上，這輪反彈不再由規模較小、投機性更強的資金支撐；相反，它由持續且可衡量的需求支撐。此外，摩根大通目前認為，經濟成長前景放緩——下調了對2025年GDP的預測——可能會促使聯準會在今年年底前開始一系列降息，並持續到2026年。 在這種環境下，預計政策決定將更傾向於寬鬆，這可以為市場中風險較高的部分提供緩衝。對於涉及衍生性商品的交易員，尤其是那些對利率敏感型產業曝險較大的交易員來說，這傳遞了一個非常明確的訊息：收益率下行壓力的潛在影響可能會重新定價各種資產類型的合約。 此外，企業獲利強勁和業務層面投資穩健的現象不容忽視。這意味著，尤其是科技領域的公司，不僅僅是從炒作中獲益；它們實際上正在創造真正的利潤，並將資金重新投入營運。資產負債表上的這種優勢，加上更廣泛地轉向系統性參與，有助於降低與這些行業相關的結構性產品和選擇權的定價波動性。 Kolanovic的團隊探討了與人工智慧相關的資金流入來源的互換——從散戶交易員轉向使用特定演算法和更大授權的基金。這種交叉具有重要意義，因為機構資金流動往往具有更長的時間跨度和更低的流失率。因此，在這些策略集中的行業，尤其是在大型科技和通訊服務領域，隱含波動率水準可能會進一步壓縮。 股票選擇權交易員可能會開始注意到溢價縮窄，尤其是在短期合約中。隨著利率預期即將下降，短期利率衍生性商品的交易量可能會增加，利差可能會縮小。如果降息如預期般實現，這將帶來清晰的部位機會，例如使用標準曲線陡化器或劃分到受益於相同方向性偏好的遠期利率協議。 隨著利率預期被納入期貨市場，日曆利差也將變得更加重要。在這種情況下，選擇那些獎勵經濟下行意外的結構，並搭配具有抗衝擊能力的資產，將變得更加有效。同樣值得一提的是，企業動態的韌性應該會抑制股權錯置的嚴重程度。這可能會影響尾部風險對沖。 除非預期獲利指引或央行基調會突然轉變，否則現在沒有理由為價外看跌選擇權支付巨額費用。相反，相對價值策略（例如跨產業的波動率套利）可以提供更穩定的回報，尤其是在相關性開始偏離歷史區間的情況下。從我們的角度來看，目前的市場並不適合出現急遽逆轉。相反，它是一種獎勵選擇的投資——無論是在資產類別還是戰略範圍方面。

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