歐元兌美元和英鎊兌美元昨日創下新高後出現下跌，但跌幅較小。同時，美元兌日圓有所上漲，部分彌補了近幾日的大幅下跌。視訊分析討論了這些貨幣對的關鍵技術水平和風險界定指標。

日本央行近期會議承認，儘管4月和5月的數據看似強勁，但美國關稅政策的影響仍在顯現。經濟不確定性依然很高，尤其是在貿易緊張局勢方面。日本經濟正處於成長雄心和經濟停滯風險之間。

儘管面臨美國關稅的壓力，日本央行仍致力於維持寬鬆的財政環境，並維持低利率。日本央行決策者田村直樹指出，日本的通膨風險可能上升，物價漲幅可能高於預期。他暗示未來可能採取升息等果斷行動，以應對日益加劇的通膨壓力。然而，他預計在關稅問題進一步發展之前，日本不會立即升息。

昨天，聯準會主席鮑威爾提到，如果通膨維持低迷，7月升息的可能性很高。但他預計，關稅上調的影響將在6月或7月顯現，進而影響利率調整決策。聯準會未來可能根據經濟狀況降息。

原油庫存報告顯示，數據好壞參半，原油庫存減少427.7萬桶，汽油庫存增加76.4萬桶。受中東緊張局勢緩和未來供應預期上升的影響，目前原油交易價格上漲0.25美元，漲幅0.37%。美國股指在盤前交易中走高，並報告了增量上漲。

美國債務市場收益率在近期下跌之後小幅上漲： – 2 年期收益率為 3.803%，上漲 1.9 個基點 – 5 年期收益率為 3.874%，上漲 1.8 個基點 – 10 年期收益率為 4.314%，上漲 2.1 個基點 – 30 年期收益率為 4.82。

隨著大盤適應主要外匯對的較慢動能，歐元和英鎊在觸及前期高點後的小幅回落值得仔細分析。這些小幅回調並不代表趨勢反轉，但它們確實表明看漲力量可能正在減弱——至少目前是如此。

當兩個貨幣對都觸及新高，然後在沒有觸發過大成交量的情況下回落時，這暗示著獲利了結，而非結構性轉變。這些走勢並未跌破明顯的支撐區，顯示看漲計畫並未瓦解──只是暫停了。

另一方面，美元兌日圓小幅上漲，修正了本週稍早的大幅下跌。這次反彈之所以引人注目，是因為它並未出現任何宏觀數據的實質變化。更確切地說，該貨幣似乎是對市場情緒的重新調整做出反應——或許是投資人在日本央行未來政策步調動搖後調整部位。

此舉已突破了暫時的技術障礙，並似乎正在彌補早期下跌期間的缺口。這本身並非利好，但它穩定了那些正在尋找支撐位的市場。從央行的角度來看，田村最近的聲明表明，東京對國內通膨的擔憂日益加劇。

雖然他重申了對現有利率水準的支持，但他的評論將理論上的升息擺在了桌面上。他明確表示，只有通膨持續下降，才會升息——而且至關重要的是，這不僅僅是任何通膨，而是通膨以比模型預測更快的速度突破其預測。

這使得日本央行目前處於觀望狀態，但其立場比我們上個季度看到的更為強硬。太平洋彼岸的鮑威爾發表了微妙的觀點，反映了近期美國經濟數據的混亂。雖然他沒有排除降息的可能性，但重點已從立即採取行動轉移。

他的前景取決於尚未顯現的關稅影響——他預計這些影響將在6月或7月的數據中顯現。因此，短期內似乎不可能大幅下調利率。這意味著短期內美國將進行小幅調整，但也顯示美國公債市場可能仍將保持緊張，因為投資人仍在等待最終確認。

美國殖利率曲線各處利率均小幅走高，所有主要期限的殖利率均小幅上漲。這並非受新聞因素驅動，而是在經歷了數日下跌之後的技術性反彈。

2年期和5年期公債殖利率走勢幾乎相同，但10年期和30年期公債殖利率的漲幅均略有增加。長期殖利率曲線的大幅波動通常預示著通膨預期或期限溢價的轉變。

我們認為這是繼昨天鮑威爾講話之後的一次小幅調整——沒有跡象表明存在新的宏觀風險，只是重新調整了時間表。油價小幅上漲，主要得益於供應預期改善，而非中東問題。

原油庫存的下降被汽油庫存的增加所抵消。這一抵消作用使石油的風險溢價保持相對穩定。我們沒有看到像地緣政治緊張時期那樣對能源合約的積極買盤。

這是另一個小信號，表明交易員正在為近期更寬鬆的供應結構定價。股市，尤其是美國股市，以謹慎樂觀的態度迎接了這段時期。

股指期貨在盤前交易中上漲，主要與顯示不會立即出現下滑的經濟數據有關。值得注意的是，指數走勢是漸進式的——沒有突破模式——但足以將市場情緒定義為建設性的。

對於我們這些關注衍生性商品市場的人來說，所有這些都支持一種審慎的立場。由於大多數七國集團（G7）外匯的隱含波動率正在下降，且各國央行給出的指導期限比以往更短，倉位配置應傾向於利好套利的結構，並明確風險限額。

選擇權溢價尚未上漲，短期合約在數據證明重新定價合理之前，可能仍將保持更經濟的配置價值。未來兩週的數據比以往更具影響力，方向性傾向只有在下一輪經濟數據強有力印證後才會顯現。在此之前，耐心和清晰的思路比速度或規模更重要。

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