美國石油協會 (API) 的一項私人調查數據顯示，預計原油庫存將減少 80 萬桶，餾分油和汽油庫存預計將分別增加 40 萬桶。該調查收集了來自石油倉儲設施和公司的信息，提供了庫存水準和變化的概況。官方報告將於週三上午由美國能源資訊署 (EIA) 發布。

與 API 的調查不同，EIA 報告由能源部和其他政府機構的數據組成。EIA 報告包含煉油廠投入和產出的詳細統計數據，以及更廣泛的石油市場健康狀況指標。它還區分了不同等級原油的儲存水平，例如輕質、中質和重質原油。這被認為比 API 的調查結果更全面、更準確地反映了石油市場的情況。

本週私人調查的初步數據顯示，原油庫存總量略有下降，略低於 100 萬桶。同時，汽油和餾分油類別的庫存似乎增加了大致相同的數量。雖然這些個別變化單獨來看可能顯得溫和，但它們反映出可能在短期內影響交易策略的特定動態。

汽油庫存的增加尤其可能引起更多關注，因為這恰逢美國夏季駕駛季的開始，而夏季駕駛季節的需求通常會上升。發佈時間表使得政府版本——美國能源資訊署 (EIA) 報告——在周三上午之前成為焦點。其方法是基於聯邦數據，通常更受商業部門和機構參與者的信任。

這不僅是因為樣本庫的廣度，還因為它根據原油密度和煉油廠行為對數據進行細分，從而提供對預測遠期價差至關重要的細分數據。當我們將即將到來的兩個數據變化——美國石油協會 (API) 的預期數據以及 EIA 可能確認或駁斥的數據——進行比較時，我們依賴兩者之間已知的差異。

從歷史上看，API 低估或高估了產品庫存變化。在過去兩個季度中，汽油等成品油的預測值與聯邦數據相比一直偏低。這種模式可能有助於評估庫存水準對精煉油利潤的影響會持續多久。

西德州期貨合約在類似的庫存下降之後，近期呈現下行趨勢，而裂解價差（尤其是 RBOB 汽油與原油）則有所擴大。這顯示市場情緒對產品庫存數據而非單純的原油數據越來越敏感。

原油庫存下降，加上汽油產量增加，往往會對煉油廠利用率帶來壓力，EIA 將對此進行詳細說明。我們預計煉油廠開工率將反映幾週前春季維護期間所做的決定。

從交易角度來看，這意味著現在必須特別關注煉油廠的產量和區域分佈。墨西哥灣沿岸煉油廠的使用率不僅決定了美國國內的補給模式，也決定了出口走廊的補給模式，尤其是中酸性混合油的補給模式。

雖然美國能源部的數據很少在第一天就直接影響價格，但在數據發布後的幾個小時內，當庫欣或 PADD 3 庫存出現意外變化時，該數據曾推動遠期曲線。

餾分油產量成長與更廣泛的工業活動之間也存在關聯，本週的上漲略微證實了這一點。然而，考慮到近期失業數據和卡車運輸里程數的下降，柴油需求在進入 6 月底前可能無法保持穩定。

如果目前的消費率未能加速成長，柴油需求可能會進一步增加。這項調查未能直接反映的一點——而政府報告可以對此提供更多說明——是產品出口率，尤其是在亞洲需求存在更大不確定性的情況下。

我們知道煉油廠在過去一個月更加依賴外國買家，但準確的出口量最好用聯邦港口清關數據來衡量。市場已經消化了相對溫和的庫存變動。但如果最終數據超過私人統計數據——這種情況在過去六份報告中出現過三次——中期曲線期權的倉位可能需要調整。

餾分油合約的波動以及汽油供應的再平衡可能是波動性可能出乎意料的領域。在夏季配方轉換期間，PADD 1 中的成品油差價仍然是批發分銷鏈的關鍵。這些庫存中的任何過剩都會收緊煉油廠的利潤率，並可能在下個月的財報電話會議上反映出來。

因此，儘管預期的整體原油庫存數據略低，但本週價差和方向風險的真正決策點來自產品方面——餾分油和汽油比平盤價格活動提供了更清晰的線索。

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