市場洞察 
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比爾·格羅斯預測股市將溫和上漲，債券市場將略有回落。他指出，歷史上，美國10年期公債殖利率一直是消費者物價指數（CPI）加上175個基點。鑑於目前2.5%的通膨率，這意味著10年期公債殖利率約為4.25%。格羅斯認為，赤字、債券供應和美元疲軟等當前因素將阻止CPI跌破2.5%，使10年期公債殖利率維持在4.25%左右。
他觀察到，儘管面臨關稅和地緣政治緊張等挑戰，股市主要受人工智慧的影響，並繼續指向1-2%的經濟成長。目前，美國10年期公債殖利率為4.31%，接近本月低點。格羅斯的展望並不認為股市或債券市場近期會出現劇烈波動。這表明，與歷史平均值和預期相比，市場可能保持相對穩定。
比爾·格羅斯的觀點直截了當：根據以往趨勢，10年期美國公債殖利率通常跟隨通膨率（更準確地說是消費者物價指數）上漲約175個基點。鑑於目前的通膨率約為2.5%，這意味著該債券殖利率的公允價值應在4.25%左右。這正是格羅斯所指的──市場正在尋求平衡，而不是急速走向徹底的混亂。
當他發表演說時，10年期美國國債的實際收益率略高於這一水平，這表明市場已經消化了他所認為可能持續的大部分環境因素：通膨保持穩定，不會過高，但也不會回落。他預期通膨不會意外下滑。原因何在？預算赤字巨大，政府持續增發債券，美元走弱——所有這些都可能將通膨率穩定在當前水準。
現在，當格羅斯轉向股市時，他既不是特別看跌，也不是特別看漲。他強調科技（尤其是人工智慧）如何推動估值。儘管面臨關稅上調或地緣政治壓力加劇等現實阻力，經濟成長仍在緩慢但積極地前進。這意味著獲利可能不會爆發式成長，但也不會暴跌。
他指出，市場將呈現溫和的上升趨勢，估值略有上升，這可能是受到科技股熱情和穩定消費者行為的推動。對於我們這些關注波動性（尤其是利率敏感型工具和長期資產的波動性）的人來說，這意味著當前的收益率區間不會受到任何方向的強力挑戰。
雖然這可能會讓那些希望捕捉劇烈波動的交易者感到沮喪，但穩健的殖利率區間仍然值得關注。當利率不再劇烈波動時，期貨和選擇權的定價會變得更加精準和可預測。受益於曲線趨平的結構，或圍繞曲線腹地殖利率壓縮建構的策略，可以在這種穩定性下獲得優勢。
重點在於關注隱含波動率可能被高估的地方，尤其是在固定收益領域。如果10年期公債殖利率可能在4.25%附近波動，且不會遠高於或低於該水平，那麼只要風險敞口得到有條不紊的對沖和展期，空頭勒式選擇權或鐵禿鷹選擇權就可能開始提供穩定的回報。時間衰減再次成為盟友。
在股票掛鉤衍生性商品中，應密切注意科技股權重較大的指數。它們可能會繼續走高——雖然不是快速上漲，但會平穩上漲——從而以窄幅波動的方式支撐牛市看漲價差。同時，地緣政治熱點和供應鏈中斷可能會對下行對沖帶來一些壓力，因此即使在風險較小的情況下，看跌選擇權多頭部位也可能保持在高位。
這為透過出售看跌期權為看漲結構融資提供了機會，尤其是在相關資產出現抑制跡象的情況下。格羅斯主要警告的（但並非敲響警鐘）是不要對利率飆升或股市硬著陸進行激進的凸形押注。我們應該關注曲線兩端的錯位，但目前還不能押注核心估值的任何潮汐變化。
在當前幾個月，穩定並不意味著被動。這意味著必須更深入地審視，時機至關重要。定價優勢的形成現在可能來自相對定位，而不是方向性信念。
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