市場洞察 
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2025年6月，韓國消費者信心指數從5月的101.8升至108.7，創下2021年6月以來的最高點。消費者12個月通膨預期中位數從5月的2.6%降至6月份的2.4%，創下2021年10月以來的最低水準。該數據由韓國央行提供。
108.7的指數顯示家庭對經濟、就業和個人收入前景的樂觀情緒日益增強。該指數高於100通常意味著消費者對未來狀況樂觀的人數多於悲觀態度的人數。一個月內7個點的飆升反映出消費者情緒的相對較快轉變，可能是由於勞動力市場狀況改善、可支配收入增加或價格壓力減輕所致。
此外，通膨預期從2.6%降至2.4%，顯示消費者預計未來一年物價漲幅將放緩。這不僅僅是心理上的轉變。預期通膨率下降會影響實際消費行為，鼓勵消費而非儲蓄，並逐漸緩解薪資需求。這也可能表明家庭預算壓力有所減輕，從而可能在短期內支撐更廣泛的消費趨勢。
對我們來說，現在重要的是這將如何影響中期利率互換和選擇權的定價。韓國央行可能會將這些數據視為維持當前政策方向的理由，而不是立即升息或降息。與2%目標相符的物價穩定預期，進一步增強了央行擁有更多喘息空間的觀點。
如果通膨預期保持疲軟，且市場情緒保持高位，我們可能會看到近期消費者支出指標面臨上行壓力——這將為產出成長潛力提供更清晰的訊號。金正恩辦公室將密切關注此事。即使殖利率曲線下部的殖利率仍在區間波動，但為利率期貨定價的投資人已經開始對更穩健的通膨路徑做出反應。
鑑於市場情緒處於四年來的高位，任何短期寬鬆政策的可能性都明顯減弱。這些數據對利率波動率的影響目前尚不明顯，但一旦進入7月，且CPI後趨勢進一步穩固，市場仍有調整部位的空間。因此，我們應該做好準備，以應對市場參與者圍繞會議間預期調整部位的轉變。
例如，如果市場情緒持續增強，且短期持股保持穩定，陡化選擇權可能會吸引資金流入。關注短期韓元選擇權的風險逆轉：隱含收益可能無法立即反映出全部波動，但Delta值將顯示權重下降的位置。
隨著通膨預期走低，壓縮的損益平衡點將成為關注點。掉期交易部門可能已經在調整曝險——這並不是因為今天的數據，而是因為這些數據預示著幾個季度後消費者主導的需求模式。
除非與其他地方的特定對沖掛鉤，否則你不會發現很多短期波動率買家淡化部位。雖然一些模型驅動的交易部門可能仍會運行中性伽馬，但我們已經看到動量交易員在該區域附近減少了凸度空頭頭寸，傾向於在新的宏觀催化劑帶來方向之前進行回撤。
我們將密切關注7月的商業信心數據。如果該數據支撐當前主題，那麼短期波動率結構可能會開始走高，儘管歷史數據仍在錨定實際收益率。在此之前，市場趨勢仍然傾向於輕微的風險重新定價，而不是更廣泛的宏觀調整。
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