受日本央行將升息推遲至 2026 年第一季的預測影響，週一歐洲早盤日圓繼續下跌。其他擔憂包括美國對日本汽車徵收 25% 的關稅、對其他進口產品徵收 24% 的關稅可能帶來的經濟影響，以及美元小幅走強。儘管日本 5 月全國消費者物價指數 (CPI) 仍高於日本央行 2% 的目標，且 PMI 數據優於預期，但這並未扭轉日圓的走勢。 中東地緣政治緊張局勢加劇也未能提升日圓作為避險貨幣的吸引力，美元/日圓可能延續上漲趨勢。在經濟前景不明朗以及美國貿易關稅潛在影響的背景下，日本央行調整了從 2026 財年開始的購債削減計畫。日本 5 月的核心通膨數據仍高於 2% 的目標，為未來升息創造了可能性。 然而，儘管 PMI 數據顯示製造業和服務業恢復成長，日圓仍面臨疲軟的支撐。聯準會預測今年將降息兩次，預計 2026 年和 2027 年每年將降息 25 個基點，這將支撐美元。地緣政治發展包括美國針對伊朗核設施的軍事行動，官員強調反對伊朗核計畫而不是參與戰爭。美元/日圓可能會上漲並超過 100 天簡單移動平均線 146.80，有可能達到 148.00 大關。 相反，跌破 146.00 大關可能吸引買家並在 145.30-145.25 附近提供支撐。跌破 145.00 大關可能導致技術性拋售和看跌前景。今天的貨幣表顯示了日圓兌主要貨幣的表現，其中日圓兌紐西蘭元最強。由於日圓在本周初面臨下行壓力，市場注意力大部分轉向了日本央行的最新政策訊號。 人們認為升息可能會推遲到2026年第一季度，這導致日圓出現走弱傾向。貨幣緊縮政策的滯後——尤其是在通膨數據表明昇息可能已經合理的情況下——創造了一種環境，使套利交易更具吸引力，尤其是在與利率前景更強勁的貨幣搭配時。日圓面臨的壓力直接反映了這一點。黑田的繼任者似乎將債券市場穩定置於眼前的通膨目標之上。 儘管消費者物價指數（CPI）繼續徘徊在央行長期以來設定的2%的門檻之上，但官員們已明確表示謹慎。這項決定——無論是否審慎——都會在短期內削弱日圓在高槓桿部位的吸引力。我們已經看到PMI數據意外上漲，但這並沒有轉化為貨幣市場對日本成長動能更廣泛的信心。 美國的新關稅也於事無補。美國決定對日本汽車徵收 25% 的關稅，並對其他進口商品徵收 24% 的關稅，這引發了人們對日本出口產業的擔憂，而出口產業歷來是日本最強大的經濟支柱之一。這些關稅不僅會影響收入預測，還可能長期考驗日本的經常帳盈餘，而經常帳盈餘傳統上對日圓有支撐作用。 同時，由於鮑威爾團隊堅持其計劃，美元依然走強。預計今年將有兩次降息，儘管美國央行繼續預測 2026 年和 2027 年將小幅降息，這表明昇息週期基本結束，但仍有空間將實際收益率保持在正值區域。這很好地支撐了美元兌日圓的匯率，並增加了美元/日圓的上行軌跡。 地緣政治風險的增加通常會支持避險貨幣，但這種動態似乎已經改變了。美國針對伊朗核設施的軍事活動並沒有像預期的那樣促使投資者買入日圓。相反，美元仍是安全相關資金流動的首選途徑，或許是因為短期收益率較高。反應模式的這種變化很重要。它削弱了日圓是萬能安全資產的假設，當全球出現不穩定因素時，其防禦價值會降低。 從價格行動的角度來看，我們正處於一個微妙的技術點。美元/日圓已經突破了100天移動平均線，正朝著148.00的水平前進。阻力位可能在那裡形成，特別是如果美國數據在未來幾個交易日表現不佳的話。跌破146.00不一定會引起逆轉行為，但我們預期逢低買進興趣將出現在145.30和145.25之間。 如果我們看到突破145.00，它可能會動搖演算法賣出設置，導致流動性區域變薄和下行壓力增強。現今的貨幣表現數據顯示，日圓兌紐西蘭元相對走強，但鑑於日圓兌多數G10貨幣籃子的疲軟表現，這或許難以令人安心。 這種輪動——部分貨幣對逆勢上漲——並不意味著基本面支撐位發生變化，而只是反映了局部市場情緒或其他外部環境的疲軟。短期策略需要基於對溫和波動性飆升的預期，尤其是在美國數據公佈和主要央行會議期間。 我們已經看到日本央行在政策調整方面多次出現失誤，因此不應過早做出反應。在縮減購債計畫真正實現升息，或美元不再從高實際收益率和地緣政治對沖資金流中獲得支撐之前，市場仍傾向於遠離日圓。關注日圓的走勢，但更重要的是，留意央行溝通前後的敘事變化。

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