預計英國央行將維持利率在4.25%不變，市場預測該決定的機率為94%。此前，英國4月和5月的消費者物價指數報告顯示，利率決定不會有意外變動。投票結果預測顯示，支持維持利率的人數比例為7比2，其中，Dhingra和Taylor預計將支持降息。巴克萊和摩根士丹利預計，第三位反對者，可能是Ramsden或Breeden，也將加入這場陣營。

降息機率

這不太可能改變9月之前降息的可能性。預計聲明措辭將保持一致，央行將維持其漸進式利率評估方式，與5月的聲明類似。多位分析師預測下一次降息將在8月份，美國銀行、花旗銀行、德意志銀行、高盛、摩根大通、摩根士丹利和道明證券等機構都支持這項預測。

巴克萊銀行表示，今天的會議可能更具動態，「有可能會有三位內部人士投票支持將利率降至4.00%」。如果發生這種情況，巴克萊銀行預測利率將接連降息，最終降至3.50%。我們現在看到的是一個似乎不急的央行。央行傳遞的訊息經過了仔細斟酌，儘管銀行利率仍維持在4.25%，但其背景情況已經悄悄發生變化。

4月和5月的通膨數據並沒有給任何人帶來太多恐慌——或者說慶祝——的理由，但它們足以維持當前利率不變。市場已經消化了政策立場維持現狀的可能性——至少目前是如此。94% 的可能性幾乎是我們目前所能確定的機率。這本身就很能說明問題。這表明，市場普遍的情緒建立在未來幾週，甚至可能持續到夏末，都依賴對經濟穩定的信心。

投票模式和市場情緒

就投票模式而言，預期的7比2投票結果反映了我們之前所見的情況。這並不令人意外。在最近的會議上，丁格拉和泰勒一直傾向於鴿派，預計他們將再次投票支持降低利率。現在值得關注的是一股不斷變化的暗流——巴克萊和摩根士丹利認為，第三個聲音可能很快就會加入他們的陣營，這將引發連鎖反應。

拉姆斯登或布里登被認為最有可能改變立場。如果這第三個成員脫離多數派，投票支持降息，這不會立即改變降息的可能性，但可能會強化人們對提前降息的預期。我們正在密切關注8月份。不少分析師都將8月視為下一個轉捩點。

德意志銀行、花旗銀行、高盛等多家全球銀行的分析師正越來越有信心地押注8月。這並非投機行為。這反映出一種日益增長的共識：通膨的走向，加上國內經濟成長勢頭的減弱，可能迫使聯準會不得不盡快採取行動。

還有另一個值得關注的角度，來自巴克萊銀行。他們表示，本次會議可能會帶來意料之外的負面影響，並非在於決議本身，而是在於投票結果的平衡。如果出現三位委員傾向於降息，討論的走向將會發生相當大的變化。

雖然不會立即改變，但這會增加壓力。巴克萊銀行甚至提出了連續降息的可能性，將基準利率降至3.50%。這一路徑將反映出比當前敘事所暗示的更劇烈的轉變。央行的措辭仍沿用了5月份的基調——穩健、謹慎、深思熟慮。這一點很有分量。

委員會仍然以數據為導向，但在迫不得已的情況下，不願超前通膨。但如果內部異議加劇，那麼委員會的重心可能會開始轉移。因此，任何委員情緒的改變都不容忽視。在我們看來，我們更關注的是投票結果中誰的立場發生了變化，而不是當前利率水準。

對於基於指標的交易而言，這些細微的差別構成了切入點。如果三位委員公開施壓寬鬆政策，這將改變短期風險溢價，我們的曲線結構也會隨之改變。如果6月或7月數據進一步顯示通貨緊縮，我們將沒有太多喘息空間。

委員會可以推遲，但只能推遲到現在。因此，不僅要關注利率公告本身，更重要的是，還要關注投票調整及其對8月預測的影響。我們會相應地調整部位，並非為了預期幹預，而是為了回應政策制定者承認數據變化的意願。

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