市場洞察 
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5月零售銷售報告將揭示美國消費趨勢的新一輪解讀。該報告即將發布。儘管消費者信心下降，但今年美國富裕消費者的支出依然強勁。消費者情緒與消費習慣之間有明顯的脫節。
5月零售銷售預期
預計5月整體數據將呈現下降0.7%的趨勢。同時，不包括汽車、汽油和建築材料的對照組數據預計將成長0.3%。即將發布的5月零售銷售報告預計將更詳細地展現需求壓力可能加劇或緩和的領域。
儘管消費者調查中悲觀情緒高漲，但高收入家庭大多維持了消費模式，顯示經濟壓力分佈不均。消費者言行之間的這種差異對通膨預測和貨幣政策的預期路徑有影響。
以月環比計算，預計整體數據將下降0.7%。這個廣義指標包括汽車和燃料等類別，由於價格波動和季節性調整，這些類別的波動往往更大。如此幅度的下降不應被視為需求的全面放緩。相反，這表明消費者支出重點正在重新調整。
一些領域——尤其是非必需品和非必需品類別——目前正受到信貸條件收緊和借貸成本高企的影響。相比之下，對照組預計成長0.3%。這一分項指標剔除了波動性較大的成分，與消費納入GDP計算的方式更為吻合。這一溫和增長反映了核心消費者購買行為的持續韌性，尤其是在服務和日常用品領域。
簡而言之，整體數據的下降並不能否定那些有助於基本經濟成長的細分領域的潛在強勁表現。
未來利率預期
對於我們這些運用前瞻性利率預期模型的人來說，這些數據是一個重要的檢驗點。對照組的反彈——無論多麼微妙——都為需求仍在保持穩定的觀點增添了分量，並可能使政策制定者在轉向寬鬆政策時更加謹慎。
另一方面，如果降幅超過預期，將挑戰消費者耐用性的假設，並可能加速未來幾個月降低政策利率的預期。鮑威爾早些時候指出，儘管進展不盡人意，但要實現預期的通膨軌跡仍有很長的路要走。
交易員應該明智地關注2年期公債殖利率和10年期公債殖利率曲線的價格反應。在數據公佈後，曲線趨平可能表示市場認為緊縮效應已被完全吸收，而任何曲線陡化都可能重新引發關於後期政策風險的討論。
我們正處於一個依賴數據的時期，5月的數據直接反映出宏觀經濟活力的即時指標。國債殖利率，尤其是短期國債殖利率，仍然對邊際意外情況敏感。
關鍵到期窗口附近的選擇權交易量也顯示部位不對稱加劇，隱含波動率反映出投資人傾向於保護性操作而非方向性押注。當我們分析數據時，短期選擇權和特定產業ETF的成交量異常有助於篩選需求彈性正在改變的領域。
如果數據推斷高收入支出保持強勁，那麼對特定非必需消費品敞口的配置可能會繼續受到支持——但支持程度並非一致。我們還將關注與庫存相關的零件，因為對遠期需求充滿信心的公司可能會在第四季前開始補貨。
像往常一樣，市場反應應結合即將到來的催化劑來考慮，尤其是在我們接近下一個FOMC溝通窗口之際。接近預期的公佈結果最初可能會削弱方向性信心，但潛在的資金流繼續指向謹慎的調整，而不是突然的重新配置。
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