據稱，歐盟已拒絕啟動與中國舉行的一項重要經濟會議—中歐經貿高層對話。此舉是由於兩國關係因貿易問題（例如對中國電動車徵收關稅以及中國對歐盟產品徵收反傾銷稅）而日益緊張。一位消息人士提到，中國渴望對話，但指出談判缺乏進展。
歐盟堅持要求在7月24日至25日於北京舉行的領導人峰會上達成保證協議，以便舉行此對話。今年是中歐關係50週年。然而，派李強總理而不是習近平主席作為中方代表的決定可能影響了布魯塞爾方面的謹慎態度。儘管雙方都在努力修復外交關係，但這個選擇表明雙方關係仍存在潛在的緊張關係。
此次高層對話未能如期舉行反映出明顯的僵局。雙方似乎都不願在沒有明確保證的情況下修改經濟政策，因此緊張局勢一直在穩定加劇。表面上看，這種拖延只是程序性的。但實際上，我們認為這是在貿易廣泛但信任度較低的地區之間就關稅公平和互惠待遇展開的更廣泛競爭中的另一個籌碼。
歐洲力求在7月峰會前達成具體成果，增加了壓力。布魯塞爾方面對象徵性會晤興趣不大。相反，目前的籌備工作取決於一份簡短的商業決議和政策成果清單。這些必須在任何進一步談判之前公佈。
北京方面希望透過正式日程安排取得進展的希望已被擱置。習近平缺席、李克強出席，雖然在外交上可以接受，但這可能降低了歐洲對高峰會成果的預期。這種情緒現在似乎從這次會議被降級的方式中可見一斑。我們認為，這次會晤的破裂暫時收緊了貿易情勢。關稅調整和可能的新關稅更有可能在毫無預警的情況下實施。這本身就增加了方向性風險的程度。
市場，尤其是與製造業出口相關的行業的市場，通常不喜歡雙邊關係基調的突然變化。在接下來的交易時段，價格發現將更依賴正式回應，而非情緒指標。交易員需要特別直接輸入宏觀數據，因為宏觀數據現在在利率和商品合約重新定價中佔據重要地位。
如果定價模型已經將溫和的決議納入考量，那麼現在必須允許長期摩擦。在沒有此假設的情況下繼續操作，可能會導致在價格波動點上反應不足。基於事件的風險與基於政策的動量之間的差距帶來了短期機會。在這種情況下，利率預測曲線的變化提供了入場點——但前提是我們將這些假設與關鍵政策公告的確切時間表相一致。
與北京峰會相關的日期現在具有這種重要性。在此之前，我們透過價差監控找到比直接定向操作更有吸引力的設定。話雖如此，如果日曆價差或掉期在高峰會截止日期前後沒有加劇，定價低效的情況可能會持續到8月中旬。
同時，資產相關性不應被假設為靜態的。歐元區數據的意外加上不確定的中國進口需求，可能會暫時打破工業投入和歐盟大盤股波動率之間的相關性。關注跨資產隱含波動率的差異或許能幫助我們洞察對沖需求的形成方向。我們將優先考慮那些對貿易消息（而非廣泛的復甦主題）敏感的敞口。
值得注意的是，政治情緒仍然左右著政策節奏。儘管貿易量很高，但任何一方都不願在壓力下顯得讓步。對於對言論敏感的工具——從碳排放額度到特定的固定收益押注——我們避免持有沒有脫身優勢的部位。在像這樣的幾周里，靜態的帳簿很容易導致資金回撤，尤其是在事件影響報道的情況下。
7月論壇之前的任何時間都不應由假設來填充，而應由障礙來填充－包括上行和下行。這樣，當政策訊號回歸時，敞口就可以隨著方向而傾斜，而不是猜測其到來。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
市場洞察 
VT 
by VT Markets
Jun 17, 2025
