預計中國人民銀行（PBOC）將把美元兌人民幣的參考匯率設定為7.1820。該匯率將於格林威治標準時間約01:15公佈。中國人民銀行每日設定人民幣兌一籃子貨幣（主要為美元）的中間價。中國實行有管理的浮動匯率制度，允許人民幣在中間價上下2%的區間波動。每天早上，中國人民銀行會根據市場需求、經濟指標和國際貨幣波動情況來決定中間價，作為當日交易的參考。

人民幣波動與央行幹預

人民幣可以在中間價上下 2% 的範圍內波動。中國人民銀行可能會根據經濟狀況調整此區間。如果人民幣接近波動區間的上限或波動過大，中國人民銀行可能會幹預外匯市場。它可能會買入或賣出人民幣以穩定其價值，從而實現穩定的匯率調整。

透過將美元/人民幣參考匯率設定為 7.1820，中國人民銀行為參與人民幣貨幣交易的機構提供了一個相當於每日穩定匯率的錨。這個中間價是根據全球匯率因素、當地貨幣指標和市場情緒計算得出的，它起著指導作用，而非固定匯率——但在實踐中，它很少受到直接挑戰。

圍繞中間價的波動區間——目前雙向波動均為 2%——仍然是人民幣全天允許波動的區域。先前的干預和圍繞該波動區間的調整表明，貨幣官員可能會容忍匯率的逐步調整，但採取行動防止匯率突然偏離這條路徑。

未來幾週，多方面都可能帶來波動：海外貨幣政策，尤其是美國的貨幣政策發展，可能導致更多資金流入美元。這將給人民幣帶來下行壓力。中國政府意識到了這一點，即使在外部衝擊來襲時，似乎也渴望防止人民幣匯率大幅波動。

從這個意義上講，當央行發出像7.1820這樣精準的中間價訊號時，它不僅體現了政策偏好，也顯示了央行打算如何嚴密掌控局面。這就像拉起帳篷的外繩，允許搖晃，但不會倒塌。

因此，當我們評估人民幣計價貨幣對的策略時，除非外部數據可能壓倒中間價，否則押注大幅波動的理由有限。對於交易員來說，這需要優先考慮區間波動策略的部位配置。淡化極端操作，並謹慎對待基於更廣泛宏觀經濟變化的直接方向性押注，除非這些變化可能引發對中間價本身的重新評估。

對交易者和乾預模式的影響

這在一定程度上也取決於預期的干預模式。從歷史上看，央行已展現出在必要時採取穩定操作的意願。幹預並非總是嚴厲的。流動性工具或僅僅是透過官方定價發出的強烈訊號，往往暗示著官方的不安情緒。

然而，在當前出口承壓、資本流動對貨幣政策分化敏感的周期中，人民幣低估會帶來風險。政策制定者可能希望防止回饋循環，即弱勢貨幣助長資本外流，從而鼓勵人民幣進一步貶值。

即便如此，將中間價維持在接近當前現貨水準的決定反映出一種試圖達成平衡的嘗試。政策制定者希望在不完全抵制市場力量的情況下維持穩定的環境。

對我們來說，適當的態度是認識到人民幣從當前區間底部大幅貶值可能是無法容忍的。這使得押注人民幣進一步貶值的風險越來越大，除非出現足以改變官方政策的基本面消息。

相反，人民幣大幅升值也有可能與貿易競爭力目標相衝突——因此，人民幣上行走勢也可能遭遇微妙的阻力。

我們正密切關注每日中間價模式的任何變化或意外偏差。這些變化通常預示著更直接的政策調整。對於涉及人民幣交叉盤的戰術性交易，這意味著需要仔細觀察每日中間價和遠期曲線。

每日波動區間收窄——或中間價與現貨價之間的差距擴大——可能預示著即將出現調整。在此之前，區間似乎已經確定。

還需注意的是，衍生性商品定價目前已基本與這種謹慎的方法保持一致。隱含波動率保持可控，偏差表示市場傾向於對沖人民幣貶值，但幅度不大。

因此，策略應考慮在淡季溢價出售，並加入選擇權，以防止保單意外出台時出現大幅錯誤定價。長期持有方向性觀點，不考慮每日錨定機制，可能會扭曲結果。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。