市場洞察 
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消息人士透露，美國和墨西哥即將達成協議，取消對特定數量鋼鐵進口徵收的50%關稅。該協議更新了川普第一任期內達成的類似協議。該協議允許美國買家免稅進口墨西哥鋼鐵，前提是總出貨量維持在歷史貿易量以內。
先前的協議中沒有明確提及配額，任何新協議都需要川普的批准。與此同時，據報道，加拿大和美國正在就一項類似的協議進行談判，暗示雙方正在進行幕後談判。儘管墨西哥在轉運中扮演的角色引發擔憂，但墨西哥仍被納入談判範圍。
根據擬議條款，墨西哥鋼鐵可以免稅進入美國，並遵守基於歷史貿易數據的出貨量限制。此次更新延續了先前協議的模式，但仍需等待正式確認。
文章開頭幾段描述了美國和墨西哥即將達成的一項貿易協議，該協議將降低或取消對鋼鐵進口的高額關稅。具體而言，華盛頓似乎準備允許部分墨西哥鋼鐵進入美國市場，無需繳納50%的關稅，前提是這些進口量不得超過歷史平均值。加拿大也可能採取類似的安排。
這些談判顯示貿易政策正在重新調整，但仍需等待領導階層的最終批准。對我們貿易商而言，這不僅標誌著政策的轉變，也標誌著具有預測價值的結構化門檻和特定配額的回歸。
上次沒有正式的配額意味著存在不確定性，但如果將歷史平均值作為事實上的上限，那麼這提供了一個粗略的上限。有鑑於此，在正式公佈條款之前，鋼鐵和工業金屬的短期波動可能會持續高位。
我們預計，先前受高關稅影響的對沖活動將出現溫和反彈，尤其是那些美國買家，他們現在看到了重新引入依賴墨西哥採購的庫存策略的新機會。
鑑於加拿大和美國之間的談判仍在進行中，密切關注運費差異和供應鏈調整將是明智之舉。一些生產商可能會提前調整採購計劃，這可能導致墨西哥灣沿岸港口的流量出現意外變化。
物流滯後可能會擴大國內和跨境運輸成本之間的價差——如果處理得當，這種情況可以為平價波動和基差波動提供切入點。
對我們而言，任何目前持有與北美鋼鐵綜合敞口掛鉤頭寸的交易員都需要重新考慮時間假設。如果協議在下一個週期內推出，較長期波動率合約可能會開始反映更高的波動幅度。
引入基於交易量的方案也為免稅流量設定了一個軟上限，對隱含溢價結構產生了上下限效應。這不是猜謎遊戲，而是要解讀談判結構中隱含的內容——哪些數據點被用來建構貿易量限制，這告訴我們哪些行為正在被建模和定價。
隨著更精細的進口資料集被用於衡量合約價值，模型將進行重新校準。我們還將審查曲線形狀的變動，尤其是圍繞較短期限的曲線形狀的變動，這些期限此前因關稅壁壘而定價，價格波動性有所減弱。
跨境貿易再次趨於平穩的可能性將提升對鋼鐵投入波動的預期，尤其是對於管理成本敏感型預算的製造商而言。值得關注的是，圍繞特定細分市場對沖機制的未平倉合約。
如果鋼鐵進口恢復，即使是有條件的，也意味著買家，尤其是那些先前依賴本地供應商的買家，將重新定位。其連鎖反應將波及下一季的成品定價通路。
這並非遙不可及。隨著正在進行的談判進入最後階段，協議的實施不僅將取消關稅，還將有效重塑該地區的基準假設。未來的戰略必須隨之調整，而不是事後調整。
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