加拿大皇家銀行（RBC）對歐元兌美元維持保守預期，預計第二季末目標價位為1.14，第三季末將小幅升至1.15。這種謹慎的立場與市場普遍預期的更大幅升勢形成鮮明對比。

今年歐元兌美元的上漲主要受以下因素推動：德國3月的財政消息、4月份的關稅公告，以及市場部位從歐元/美元淨空頭轉為淨多頭，這主要得益於選擇權需求的支撐。加拿大皇家銀行認為當前的關稅狀況將持續下去，並承認任何變化都可能改變預測。在沒有新的衝擊的情況下，預計歐元兌美元將盤整而非突破。

歐洲央行和聯準會均維持穩定政策，抑制利率分化是歐元進一步走強的驅動因素。歐洲ETF資金流入停滯，歐元區情緒和製造業指數保持接近中性，顯示缺乏強勁的宏觀經濟支撐。鑑於催化劑正在消退、經濟數據中性以及大西洋兩岸的政策趨於穩定，加拿大皇家銀行降低了對歐元/美元的預期。

未來幾個月內，歐元兌美元似乎更有可能進入盤整區間，而不是突破。目前，我們看到的是穩定的、受數據引導的評估，表明歐元兌美元的上漲勢頭很可能已經減弱——至少目前是如此。

加拿大皇家銀行的謹慎立場與更看漲的市場參與者形成了鮮明對比，後者可能預計歐元兌美元將在短期內大幅上漲。他們的觀點並非毫無道理。此次反彈主要依賴特定事件，而非歐元區經濟的潛在大幅成長。

這些事件包括柏林的預算公告、貿易條件的變化以及投機部位的顯著調整，而所有這些因素現在基本上都已被市場消化。本質上，加拿大皇家銀行認為歐元兌美元正進入一種「候診室」狀態——在區間內緩慢波動，介於支持性財政幹預措施和幾乎不會引發意外的全球貨幣政策背景之間。

聯準會和歐洲央行的利率路徑目前都相當可預測；在這種穩定的情況下，出現大幅定向波動的機會已經減少。大多數大幅波動的驅動因素——尤其是不受控制的利率分化——實際上已被抵消。

例如，摩根指出，歐元區內部的宏觀經濟動能依然疲軟。雖然沒有惡化，但也肯定沒有以任何令人信服的方式推動對歐元的需求。隨著ETF等基於指數的資金流動枯竭，我們面臨的被動投資者的購買壓力也正在減弱。

這使得方向性押注主要掌握在投機帳戶手中——這些帳戶更有可能對前瞻性指引、實際收益率利差或選擇權偏差等日常訊號做出反應。此外，關稅政策尚未轉向，在出現更具體的政策之前，幾乎沒有預期會出現轉向。

形勢保持不變。如果關稅出現任何波動——無論是上漲還是下跌——都將為市場走勢開闢新的路徑，尤其是在選擇權方面。然而，目前這仍然超出了基本預期。當然，我們會繼續關注，但只有在勢頭持續回升且數據確認後才會採取行動。

回顧我們目前的部位，我們認為歐元/美元目前區間的上邊界更像是傾斜區域，而非突破的候選區域。對於持有選擇權敞口的交易者來說，這段時期應該關注溢價的衰減，並保持跨式策略更貼近實際價位。

Vega 值較低，因此仍有空間積極操作 Theta，但無需追逐每一個點差。現貨市場波動或許能帶來快速交易機會，但如果指望這些波動在沒有新消息或經濟數據明顯突破的情況下持續下去，可能會錯失良機。

鮑威爾一成不變的基調和拉加德謹慎的措辭表明，央行的溝通不會立即帶來催化作用。如果沒有這些因素，交易者應該保持靈活，而不是偏重單一方向，同時密切注意對沖資金流的變化，這些變化可能預示著潛在的壓力正在積聚。

我們傾向於採取戰術性策略。不要過度押注某一方，而是要認清區間邊緣短期動量交易的價值。如果實際波動率因任何原因（例如意外的美國數據）上升，這將為更多層次的策略打開大門。

在此之前，瞄準時間衰減並利用市場提供的收益是有利的，而不是在缺乏明確方向性誘因的情況下強行建倉。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。