市場洞察 
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斯洛伐克國家銀行行長彼得·卡西米爾分享了對當前降息週期的見解。他表示，該行降息週期即將結束，但最終決定取決於即將公佈的數據。卡西米爾強調，夏季收集的資訊將有助於確定是否需要進一步調整。
歐洲央行近期已在本週期內第八次下調存款利率，暗示可能暫停降息。重點將放在分析後續數據，以便為未來的行動提供參考。具體擔憂包括經濟成長可能弱於預期以及通膨風險持續存在。卡西米爾的言論反映了政策制定者普遍認為，至少在本週期內，大部分貨幣寬鬆政策可能已經結束。
他精準的措辭，尤其是他對即將公佈的夏季數據的提及，表明未來將採取有條不紊、以數據為主導的政策。儘管最終決定尚未確定，但除非經濟狀況發生重大變化，否則今年進一步降息的可能性似乎較低。
近幾個月來，基準利率的變動已開始放緩。我們許多人預計歐洲央行將再次下調存款利率，這已是自首次下調以來的第八次。然而，歐洲央行的語氣變得更加謹慎。政策制定者開始釋放更多耐心的訊號，這或許意味著將延長評估期，而不是立即採取後續行動。
對經濟成長的擔憂持續加重，尤其是在近期各機構的預測開始下調的情況下。更令利率制定者擔憂的是尚未完全消散的上行通膨風險。儘管能源價格已在一定程度上企穩，但服務業通膨依然堅挺，這可能會使整體通膨接近目標的努力變得更加複雜。
我們認為，短期內的關鍵是不要假設先前的趨勢會自動延續。相反，我們將利率調整的暫停視為央行決策正在恢復彈性的跡象。過度解讀單一的政策措施可能會造成誤導。
現在重要的是仔細分析即將公佈的經濟指標——尤其是來自歐元區較大經濟體的指標以及薪資談判結果。布拉迪斯拉發傳遞的訊息也表明，央行已經意識到了時機的到來。卡西米爾間接警告夏季經濟將起決定性作用，可以解釋為呼籲密切研究第二季數據。
薪資成長數據、調查情緒和核心通膨率環比數據可能成為未來幾週更具影響力的指標，而任何早期的季節性異常現在都不太可能扭曲市場解讀。我們預計，前端利率市場將繼續對歐洲央行預期的修正保持敏感。
市場預期市場將暫停升息——之後可能還會持續一段時間——這意味著隱含波動率可能會走低，除非經濟數據出現顯著的意外驚喜。目前，利率交易員應該假設短期工具可能已經吸收了2024年的大部分寬鬆效應。然而，較長期合約可能仍包含一些因應衰退風險的選擇權。
只要通膨率沒有逆轉到可接受的水平，選擇性地圍繞經濟成長放緩的剩餘預期進行部位配置，仍然可以獲得不錯的風險回報。核心指標與整體通膨之間的權衡可能仍將是浮動利率產品的關鍵驅動因素。
我們還應記住，市場預期往往領先於政策聲明。數據依賴性意味著預測可能在7月底再次發生變化，尤其是在消費者需求疲軟或前瞻性PMI數據失去動力的情況下。有鑑於此，戰術定位應優先考慮靈活性，並避免過度線性的利率路徑。
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