市場洞察 
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預計加拿大央行本週將維持基準利率在2.75%不變。 《華爾街日報》的一項調查顯示，在受調查的13位經濟學家中，11位預測利率不會變動。儘管失業率上升且國內需求下降，但由於關稅規避支出，第一季GDP成長超出預期，顯示經濟穩定。
政策制定者關注核心通膨率的上升，4月核心通膨率達到3.15%，超過了央行2%的目標，創下近一年來的最快增幅。美國對鋼鐵和鋁（兩種加拿大主要出口產品）加徵關稅，加劇了對通膨預測的謹慎。儘管本週不太可能降息，但如果國內經濟狀況持續疲軟，大多數經濟學家預測今年稍後將進一步放寬政策。任何政策調整都可能在7月開始。官方公告定於美國東部時間09:45發布。
45分鐘後，加拿大央行總裁麥克勒姆將舉行記者會。前文概述了更廣泛的背景，指出儘管失業率和需求疲軟等疲軟指標帶來一些壓力，但短期內利率將暫停。然而，這種疲軟的表像被強勁的GDP數據所緩和，而GDP數據的動力更多來自於策略性儲備而非內生成長。物價依然堅挺，尤其是央行最密切關注的核心數據。
4月份的上漲表明，通膨並沒有像一些人希望的那樣迅速消退。交易員應將疲軟的需求與仍堅挺的通膨數據之間的差距視為支點。我們注意到，政策制定者在考慮調整時仍會關注潛在的價格指標。這使得任何應對措施都依賴數據，而不是對整體情緒或季節性波動做出反應。
提到關稅規避支出對經濟成長的一次性提振，顯示觀察人士不應過度解讀第一季的上行意外。這可能更多的是庫存效應，而非經濟好轉。債券交易部門可能不會將本週的會議解讀為一次調整，而是一次校準，行長會後的演講可能會提供更具可操作性的訊號。
市場參與者應根據未來寬鬆路徑的任何措辭調整短期定價。我們預期聯準會的基調既非鴿派也非鷹派，而是針對疲軟的國內產出和持續高企的通膨指標之間的矛盾壓力進行微調。馬克勒姆在利率決議後四十五分鐘的講話可能會提供更多信息，尤其是在指引發生變化的情況下。
他將在保持靈活性的同時，注意穩定前瞻性預期。市場觀察家將關注細微的措辭——任何標誌著重點轉變的措辭。鑑於大多數人預計今年稍後將放鬆政策，7月之後的日期將更加重要。
前瞻性指引已經模稜兩可；到仲夏時節，通膨是否正在快速放緩到足以允許更寬鬆的政策將會更加明朗。目前，交易員應該在仔細分析書面聲明和隨後的新聞發布會後再重新調整利率預期。關注國內消費是否被視為一個脆弱性因素，以及這是否掩蓋了外部衝擊帶來的進口成本風險。
潛在波動性，尤其是在短期久期投資中，可能會受益於略微擴大的容忍區間。如果這些通膨指標在6月報告中保持穩定，那麼勝算將進一步向一個方向傾斜。經濟情勢分化——需求低迷和物價高於目標——限制了大膽降息或大幅升息的空間。
市場可以預期聯準會將採取謹慎的、分階段評估的措施。宏觀曝險可能對措詞比對市場動態更敏感，因此，過度偏向某一方向的部位應該重新考慮。溝通節奏的任何變化都可能比隔夜利率的小數點後一位更能說明問題。
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