市場洞察 
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等待並觀察
博斯蒂克明確表示，目前合適的貨幣策略是觀望。聯準會並非因猶豫不決而裹足不前，而是深思熟慮，仔細權衡每一項即將公佈的數據。市場一直在尋找未來利率走勢的明確信號，但博斯蒂克的言論再次強調，降息並非必然，即使降息，也可能只是少量，而且會在今年晚些時候出現。博斯蒂克提到降息值得注意。 降息並非迫在眉睫，也並非不可避免。最終結果完全取決於通膨能否持續穩定改善，同時整體經濟能否持續成長且不過熱。他強調，應該讓數據引導決策，而不是試圖透過預期來強加結果。一個尚未解決的重要因素是貿易政策將如何影響通膨。博斯蒂克沒有給出絕對的答案，因為他無法做到——關稅帶來的通膨推動往往難以預測，既影響消費者價格，也影響企業投入成本，有時甚至會有所延遲。 這些變化可能會扭曲聯準會對通膨動能的解讀，使其更難區分物價水準的暫時壓力和持續上漲。同時，就業市場看似依然穩定，但並非沒有放緩的早期跡象。儘管整體就業成長依然強勁，但一些跡象顯示勞動力需求可能正在降溫。理論上，這應該有助於緩解薪資驅動的通膨。然而，聯準會擔心，如果核心物價水準持續堅挺，貨幣政策就必須比市場預期更長時間維持緊縮政策。風險視角
從風險角度來看，這種政策立場更傾向於謹慎而非過度預期。我們看到這反映在利率期貨和隱含波動率模式中。降息預期一直在穩步消退，這與博斯蒂克等政策制定者發出的信號一致。殖利率也做出了相應的反應——部分地區趨於平緩，長期通膨預期則被謹慎地上調。 這還不是需要快速調整部位的轉變，但確實需要我們減少提前降息情境的曝險。現在應該重新調整與短期利率掛鉤的衍生工具，以反映不那麼激進的寬鬆路徑。交易員應該開始建立調整後的遠期殖利率曲線模型，該模型納入了調整前較長的持有期。任何圍繞年中或第三季初政策寬鬆建立的假設現在都面臨著顯著增加的風險。 至於波動率，由於關稅效應和服務業通膨的韌性方面的不確定性，短期合約的隱含波動率可能會繼續保持高位。鑑於聯準會不願在不確定的環境下預先設定結果，信貸敏感型衍生性商品的溢價可能開始反映出政策慣性可能會持續更長時間。我們現在不僅需要規劃價格走勢的情景，還需要規劃現況持續的情景。 有證據表明，即使沒有進一步的寬鬆政策，金融狀況仍然具有支撐性，這表明聯準會不會感受到採取先發制人行動的巨大壓力。這使得短期降息成為遙遠的可能性，而非基準情境的輸入。最後，從現在開始，對每份通膨數據的敏感度都會變得更加敏感。由於沒有立即觸發轉向的觸發因素，現在的舉證責任在於通貨緊縮。 服務業CPI或薪資指標的任何上行意外都應被視為潛在的持久性，而非暫時性。博斯蒂克語氣的微妙轉變——仍然對降息持開放態度，但顯然不著急——應該會影響整個曲線的定位策略。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
