銀行和信用卡公司高層近期的評論表明，即使消費者信心低迷，美國消費者支出仍保持穩定。高盛、萬事達卡、美國運通、維薩卡和美國銀行的高階主管都對近期消費趨勢持樂觀態度。高盛營運長約翰·沃德倫將美國經濟的韌性歸功於強勁的就業和財政政策。

萬事達卡執行長麥可·米巴赫指出，儘管出現負面消息，但第一季的消費趨勢在5月依然保持穩定。美國運通執行長史蒂夫·斯奎裡報告稱，各行各業的消費者支出強勁，其中餐飲業表現良好。維薩卡財務長克里斯托弗·蘇評論稱，支付量數據穩定，顯示消費者俱有韌性。

美國經濟的韌性

美國銀行執行長布萊恩莫伊尼漢表示，今年迄今消費者支出有所成長，顯示消費者支撐著強勁的經濟基礎。總體而言，這些見解為美國消費者支出提供了一致且令人鼓舞的前景。除非出現重大經濟轉變，否則預期這種正面趨勢將持續下去。

我們在這裡看到的是一個明確的訊息：消費者並未退縮。儘管調查和新聞頭條中出現了低信心數據，但實際行為卻顯示了不同的情況。全球一些最大的金融機構和支付網絡的高管報告了一種一致的趨勢——人們仍在照常購物、外出用餐和生活。

他們中沒有一個人提到經濟急劇放緩或可自由支配支出突然減少。沃爾德倫的觀點將穩定的支出與穩定的就業和有利的財政環境直接連結起來。我們知道，就業通常是家庭預算的支柱，他的言論表明，人們並不普遍擔心薪資很快就會消失。

另一方面，米巴赫強調了這一點，他指出，即使負面新聞層出不窮，消費模式也沒有太大波動。這種穩定性，尤其是在前幾個季度，向我們發出了一個有效的信號，表明消費者並非本能地謹慎行事。

Squeri 提前展示了按類別細分的業績——其中提到餐飲比乍看之下更重要。人們削減開支往往始於他們不需要的東西。餐廳仍然客滿，這意味著家庭感覺足夠穩定，可以用於休閒消費，而不僅僅是必需品。

Suh 提供了衍生性商品交易員通常青睞的數據－支付活動的成交量指標。這涉及消費者習慣的各個層面，並提供了一個規模視角。他的言論給人的印像是，成交量潮既沒有消退，也沒有過度膨脹，在當前情況下，這可能有助於確認整體消費者健康狀況。

經濟影響和市場定位

然後是莫伊尼漢，他直接提到了年初至今的趨勢。這種時間框架能夠消除日常噪音，並反映違約行為。他提到年中支出成長表明，這種情緒背後是有一定形式的。

我們該如何應對呢？從我們的角度來看，這縮小了交易員經常面臨的迷霧。低迷的信心通常意味著未來要謹慎，但當實際支出保持強勁時，它會限制短期看跌倉位的走向。

那些交易前瞻性指引或準備短期選擇權結構的人，押注經濟快速下滑的回報可能會減少。消費者信貸狀況可能會比這類人群發出的訊號更早反映出問題。

我們需要注意的是，通膨仍然是一個變量，雖然這裡沒有直接討論工資增長，但支出韌性本身可能會給降息預期帶來壓力。如果消費者仍然活躍，而大型信用卡處理商或銀行沒有檢測到大幅疲軟，聯準會仍然面臨維持利率不變的壓力——或至少避免倉促放鬆政策。

持續的消費活動也抑制了部分人預期零售類股指可能出現的波動。短期伽瑪敞口需要考慮消費方面缺乏明確的方向性催化劑。隱含波動率的波動可能會保持溫和，而消費性股指的區間波動情境似乎更符合這個資料流。

部位調整，尤其是在與服務或非必需消費品相關的合約中，應考慮到消費者意外堅挺的基調。在許多情況下，偏度仍然很小，僅基於消費者調查的情緒驅動型配置可能難以從本文討論的實際交易數據中獲得支援。

整體而言，我們定位的市場對下行擔憂的吸收能力遠超過表面指標所暗示的程度。那些在曲線短端交易的投資者，至少目前需要與這些企業領漲股所展現的穩定性保持一致。

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