市場洞察 
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美國十年期公債殖利率
該金融機構預計，到 2025 年底，10 年期美國公債殖利率將達到 4%。此後，由於聯準會明年可能將利率降低 175 個基點，該機構預計收益率將大幅下降。摩根士丹利與其他主要機構一致預測美元前景看跌。川普總統執政期間持續的貿易緊張局勢正在影響這種觀點。歐元、日圓和瑞士法郎等被視為避險貨幣的貨幣預計將因美元的潛在下跌而受益。 摩根士丹利的最新預測描繪了一幅清晰的圖景：受國內經濟勢頭減弱和聯準會政策轉變的影響，美元在未來一年可能會穩步下滑。隨著經濟成長出現明顯減速跡象，聯準會可能會採取明顯的寬鬆週期來應對——降息 175 個基點並不是什麼秘密。我們逐漸認識到，如果沒有堅定的信念，這種規模的期望通常是不會出現的。 該公司的貨幣預測（尤其是對歐元、英鎊和日圓的預測）反映出對相對利率差異將如何引導資本的強烈信念。透過將歐元兌美元匯率設定在接近1.25的水平，這意味著資金將越來越多地從美國流入歐元區。這並不是因為歐洲產量突然激增，更可能是因為重新調整了產量預期。英鎊也遵循類似的邏輯，部分原因是英國央行在中期內採取相對緊縮的立場，以及國內數據有所改善。日圓雖然在方向性預測中經常被誤解，但它受益於較低的收益率波動性和美元走軟時經常出現的風險情緒。貿易政策與市場認知
預計美國10年期公債殖利率將達到4%左右的峰值，然後再次下降，這為我們提供了一個時間表。如果這些水準在 2025 年底實現，然後按預測崩潰，則應重新審視殖利率曲線策略。具體來說，我們先前看到的趨平趨勢可能會在降息階段轉變為更陡峭的配置。這裡的排序至關重要。這表明，這不僅意味著利率下降，還意味著固定收益回報的壓縮以及美國資產溢價的可能重新評級。 有趣的是，貿易政策的提及顯示了前政府的揮之不去的影響。這不再是短期關稅的問題了。這是關於市場參與者如何看待長期持有美元計價資產的結構性轉變，尤其是在不確定的地緣政治階段。對沖行為可能會同步轉變－不是一下子轉變，而是隨著確認的建立而逐漸推進。 那麼，我們在看什麼？跨貨幣基差將提供移民流動的早期跡象。我們開始注意到美元融資成本相對於歐元和英鎊略有上升，這表明需求狀況正在逐步調整。 G7貨幣對的外匯波動也值得密切關注。這些不僅僅是殘留的噪音——它們反映了相對價值的根本重新調整。 從我們的角度來看，這並不是向高貝塔值貨幣的輪換。相反，需求似乎正聚集在熟悉的避險貨幣周圍：瑞士法郎、日圓、歐元。不是憤怒，而是堅持。布萊恩關於資本加權的研究支持了這個觀點：當流動性變薄時，即使是資金流的微小變化也會產生巨大的現貨效應。 時機很重要。早期定位可能會耗盡短期反彈，因此分階段參與可能更安全。最清晰的可見性仍然體現在隱含波動率曲線上——其中平坦化行為和相對便宜的傾斜為基於可選性的入場提供了窗口。不是大規模曝光，而是控制不對稱。 我們以前見過這些情況。不完全相同，但足夠相似，可以比較機制。美元的走勢很少是直線性的，但追求超額回報的動機顯然正在改變。目前，我們不僅要關注 G10 貨幣對的走向，還要關注背後的信念。這實際上是動能發揮力量或減弱的地方。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
