市場洞察 
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市場力量與長期報酬率
市場力量決定長期收益率。這些殖利率上升的部分原因是人們對政府財政政策的擔憂。政府公債的出售沒有明顯問題。此外，由於外國買家的焦慮，長期收益率有所上升。聯準會委員克里斯沃勒表示，2025年稍後可能會降息。 文章概述了疫情期間飆升的通膨壓力的降溫，並暗示導致價格急劇上漲的誘因——例如供應鏈中斷和政府的特別刺激措施——已經消散。它淡化了擬議關稅帶來的通膨威脅，暗示即使是相對廣泛的10%關稅也無法產生足夠的上行壓力來維持高於當前目標的通膨率。 從更廣泛的角度來看，討論轉向當通膨徘徊在目標區間附近時央行應該如何行動。在這種情況下，注意力轉向實體經濟，而不是僅僅依賴傳統的通膨指標。核心觀點是，如果價格上漲穩定在優選區間內，那麼貨幣政策決策（例如降息或升息）應該反映潛在的經濟實力，而不是短期噪音。 同時，長期收益率被認為主要對投資者對財政可持續性和公共債務水準的看法做出反應。這些收益率已經走高，部分原因是人們越來越擔心政府如何管理財政。近期的上漲與政府公債拍賣的任何直接問題無關。相反，它更加微妙——反映出外國投資者以懷疑的眼光看待財政發展的猶豫或謹慎。對利率策略的影響
沃勒所暗示的——可能在明年晚些時候降低利率——增加了一個有用的時間標記。這顯示央行官員願意再次放寬政策，但前提是要滿足某些條件。這種前景會影響利率市場的長期定價，正如人們所預料的那樣，會引發曲線腹部和長端的波動。 對於我們這些關注衍生性商品領域（尤其是利率期貨和選擇權）的人來說，這意味著隱含波動率可能繼續保持高位，而有關時機的看法會繼續圍繞新的數據點或演講而轉變。由於債券主要對宏觀訊號做出反應，且利率路徑不再局限於單一軌道，我們應該準備好每週重新調整策略。 例如，殖利率曲線交易可能不僅需要考慮最終的利率水平，還需要考慮市場如何預期不同期限的利率變化。通膨逐漸下降、財政焦慮持續存在以及央行基調轉變等因素共同營造出一種短期環境，價格走勢很可能對指導或數據的微小變化反應過度。 它告訴我們，流動性在執行上更為重要，尤其是在年底前利率預期的堅定支撐點減少的情況下。採取更多防禦姿態、縮小停損範圍以及重新審視套利交易應該成為每週例行工作的一部分。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
