中美達成關稅協議後，金價下跌超過1.50%，導致資本流向風險資產。儘管美國零售銷售放緩且房屋數據好壞參半，但通膨預期仍高企。隨著市場情緒好轉，黃金價格經歷了一周的下跌，XAU/USD 目前交易價格從日高 3,252 美元跌至 3,187 美元。經濟數據顯示，貿易額在 3,120 美元至 3,265 美元的範圍內，但週末勢頭有所放緩。

美國消費者信心指數下降

美國五月消費者信心下降，調查數據顯示通膨預期上升。儘管新屋開工情況好壞參半，進口價格上漲 0.1%，但美國公債殖利率回升，支撐了美元。零售額放緩預示著四月經濟將出現減速。亞特蘭大聯邦儲備銀行預測，2025年第二季美國經濟潛在成長率為2.4%。市場焦點仍將集中在聯準會的行動和即將發生的經濟事件。本周宣布的中美貿易暫停90天旨在結束貿易爭端。美國10年期公債殖利率穩定在4.437%，實質殖利率為2.0907%。整體而言，黃金價格變動受到地緣政治和經濟發展、通膨前景和貨幣走勢的影響。中央銀行活動和利率預期也對其價值產生重大影響。

經濟指標和政策的影響

當我們觀察這些更新中發生的事情時，很明顯黃金已經失去了一些動力——這與風險偏好和美國經濟數據的更廣泛變化密切相關。在華盛頓和北京之間暫時停頓貿易的消息傳出後不久，金價下跌了 1.5% 以上。該協議為兩國之間提供了一點喘息空間，似乎促使交易員轉向股票和其他風險較高的市場，將資金從黃金等避險資產中撤出。 我們也看到，儘管美國某些經濟指標顯示疲軟（最明顯的是零售額和新屋開工），但通膨預期並沒有太大變化。這本身就說明了問題。這表明，儘管消費活動略有放緩，但價格壓力仍然存在。美國公債殖利率出現溫和回升，尤其是長期公債殖利率，基準 10 年期公債殖利率維持在 4.4% 以上。這種穩定，加上堅挺的實際收益率，為美元提供了支撐，進一步削弱了黃金的吸引力。 聯準會在這一切中的影響力依然至關重要。雖然尚未採取任何立即的政策舉措，但由於通膨具有抵抗力，圍繞降息的預期已開始略有減弱。我們觀察到，雖然亞特蘭大聯邦儲備銀行對明年第二季 GDPNow 的預測保持在 2.4% 左右的成長，但基礎數據並不都強勁。四月份零售額的下降雖然並不劇烈，但暗示家庭支出可能放緩，特別是如果通膨持續時間超過預期的話。 上週，黃金交易價格在 3,120 美元至 3,265 美元之間形成了一個相當明確的範圍。但我們注意到，上漲動力在該區間頂部附近減弱，金價近期已穩定在接近 3,187 美元的水平——反映出儘管其他市場情緒有所改善，但基調仍較冷淡。這標誌著價格從早先 3,252 美元左右的高點明顯回落，且價格走勢在短期阻力位附近顯示出有限的動能。 我們也應該承認情緒指標已經降溫。五月的消費者信心指標表明，人們對生活成本上漲和未來經濟穩定的擔憂日益加劇。儘管這種焦慮尚未轉化為短期需求，但長期來看可能對黃金形成支撐。上個月進口價格僅上漲0.1%，使通膨情勢進一步複雜化。 雖然這一上漲幅度不大，但並未給聯準會大幅調整利率提供令人信服的理由，為未來幾個月依賴數據的決策留下了空間。不過，政策制定者的調性一直很謹慎——關注就業數據、通膨數據，或許更重要的是通膨預期。 隨著我們接近下一批經濟數據和央行更新，金屬價格波動可能將繼續取決於美國公債殖利率走勢以及美元的強弱。我們還必須考慮地緣政治的發展——不僅僅是協議，還有這些協議隨著時間的推移的強度。 目前，黃金圖表顯示，在未能突破短期高點後，交易員已將黃金置於中性區域。波動性已經消退，但只是暫時的。即將公佈的通膨數據的任何大幅波動或強於預期的就業報告都可能引發新的定位。同樣，如果價格壓力確實開始更加令人信服地下降，這可能會增加對早期降息的押注，進而恢復黃金的吸引力。 同時，衍生性商品市場可能會關注隱含波動率和選擇權傾斜，以尋找市場預期壓力或機會的線索。與往常一樣，風險敞口應根據宏觀資料發佈時間和潛在的政策重新調整進行調整。通膨持續高企與經濟成長降溫之間的平衡可能仍將是未來幾週走勢的關鍵軸心。

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