受中美關稅下調的支撐，標準普爾 500 指數本週穩步上漲。該指數成功維持上升趨勢，沒有出現任何中斷。週五，股市數據顯示多個指數均上漲。標準普爾 500 指數上漲 0.7%，那斯達克指數上漲 0.45%，羅素 2000 指數上漲 0.9%，道瓊工業指數上漲 0.7%，標準普爾 TSX 綜合指數上漲 0.3%。

每週趨勢

整個一周，標準普爾 500 指數繼續保持上漲趨勢，上漲 5.1%。那斯達克指數上漲 7.0%，羅素 2000 指數上漲 4.5%。道瓊工業指數小幅下跌 0.2%。不過，標準普爾多倫多證券交易所綜合指數本週上漲了 2.4%。 這些數據表明，投資者對股票市場的參與度相當高，特別是那些更注重成長的股票市場。上週的上漲走勢主要反映了機構對貿易相關寬鬆政策的廣泛信心，尤其是近期美國和中國之間的關稅轉變。此類數據通常會引發新的購買興趣，尤其是那些將地緣政治進展視為保證金友善條件早期訊號的參與者。 這不僅僅是情緒——這是對可衡量變化的反應。週期性股票表現優異，尤其是那些與消費者需求和小型股相關的股票。羅素 2000 指數的漲幅高於其他較大指數，這通常表示風險偏好有所增強。大型跨國公司，尤其是那些海外收入豐厚的公司，在本週的不同時間點受益於外匯市場的順風。 與動量和產業輪動相比，短期內資產負債表實力仍然不那麼重要。本週收盤時，廣度依然保持支撐。上漲股的表現超過下跌股，且盤中沒有大幅回調，顯示即使進入週末，市場也沒有出現普遍的猶豫。在獲利前景不一的情況下，這種情況很少見。選項流有助於驗證這一點。 我們見證了大型科技股看漲合約受到大力青睞，推動短期隱含波動率略高於這些工具的實際指標。這是一個非常具體的細節，但它告訴我們，在看似平靜的積累之下，投機性定位正在進行。鮑威爾早些時候關於利率的言論仍然對債券與股票的相關性產生影響，儘管其影響似乎因關稅樂觀情緒而減弱。 他之前的語氣給市場留下了溫和寬鬆的印象，而且這種情緒依然存在。收益率仍受到密切關注。三十年期政府公債定價暗示聯準會維持當前立場多久的不確定性。較長期期貨的波動性並未飆升至令人不安的水平，但曲線仍然緊密聚集在近期中點附近，這意味著如果新數據出現波動，可能會突然重新定價。我們之前曾使用它來衡量選擇權伽馬趨勢的變化。

市場策略

依賴波動性結構的交易者會注意到指數的偏差減少，這進一步表明短期內對下行風險的感知有所減弱。但這並不意味著保護性拋售是最佳做法。相反，這是一個重新評估凸度風險敞口的窗口——尤其是當事件風險被壓縮到預計幾天內聯準會的評論中時。 如果失業救濟申請人數不利或通膨壓力意外導致市場情緒崩潰，那麼容錯空間就很小。我們不會過度依賴季節性方向，但模式確實表明，一年中的這個階段通常允許更窄的交易區間——直到一個催化劑打破預期。 由於大多數好消息都已被消化，宏觀對沖基金似乎保持輕倉，避免固定方向性曝險。這為較小的波動性峰值對部位產生巨大影響開闢了途徑。同時，各基準的股票波動性仍然較低，這為利用較短的存續期利差和可控的借貸來建構不對稱收益提供了機會。 人們也可以將週五的價格走勢解讀為對信念的考驗。經過一週的大幅上漲後，市場在盤後期貨或海外指數走勢中並未出現下意識的逆轉。這很重要。它為市場參與者提供了一條底線——如果我們在下一次 CPI 發布之前遇到回撤，可以粗略地衡量逢低買入從哪裡開始。 作為一個團隊，我們計劃在短期內進行區間交易，但保持敏捷反應。上週實際相關性的上升表明，一籃子交易仍然流行，並且可能仍然對科技收益特別敏感。涉及配對多頭和空頭選擇權的機率加權設定可能有助於減輕潛在的衝擊。在關鍵的經濟交易日尾盤擴大對沖也不會有什麼壞處。 目前，所有人的目光自然會轉向即將公佈的個人消費支出 (PCE) 數據以及通貨緊縮跡像是否持續。但早先對較弱成長指標的反應表明，如果更廣泛的政治和貿易訊號呈現正面趨勢，參與者願意忽視短期疲軟。這就形成了一種環境，如果自滿情緒蔓延，短期伽瑪敞口可能會迅速受到懲罰。 保持合約定位靈活。誤讀下一組意外資料所帶來的成本可能會超過維持靜態前景所帶來的好處。

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