隨著中美緊張局勢的緩和，本週股市表現積極。標普500指數創下盤中新高，上漲33點，漲幅0.6%。本週晚些時候，交易量有所下降，但交易勢頭依然強勁。這一走勢表明，幾乎沒有任何因素阻礙其重返二月的高點。此外，人工智慧領域的貿易活動正在復甦。

本週迄今為止，我們看到投資人信心增強，這主要源自於兩大經濟體之間政治摩擦的緩和。股票指數均出現上漲趨勢，尤其是標準普爾500指數，在整個交易日中穩步攀升。在這個週期階段，0.6%的漲幅本身並不算突破性，但結合更廣泛的市場情緒，它讓我們對風險偏好有了相當清晰的了解。

本週稍後交易量的減少在每年的這個時候是相當典型的，特別是在收益季節或主要宏觀經濟數據發布之前。低交易量可能會誇大價格波動，通常會降低模式的可靠性，但有趣的是，市場的上行趨勢仍然完好。這是我們密切關注的事情——由於參與度低而導致的回調與由於信心減弱而引發的回調之間的區別。

然後是人工智慧相關股票的再度活躍。今年早些時候，股票市場一度過度擴張，現在又重新引起了人們的興趣。部分原因可能來自於最新一輪的公司更新，暗示與機器學習應用相關的產品線將得到更強勁的發展。儘管從傳統角度來看估值可能沒有意義，但價格走勢表明，對科技股的押注興趣並未持續太久。

從我們的角度來看，這些發展並不是孤立的。直到最近，我們看到各種資產類別發出的訊號都比較複雜——防禦性板塊與週期性板塊一起上漲，而宏觀數據則提供了相互矛盾的跡象。然而，本週的情況更加明朗：儘管謹慎，但仍重申有利於成長的定位。

從隱含波動率來看，我們注意到它並沒有因為部位轉變而飆升，這意味著市場並沒有在短期內消化意外衝擊。從戰術角度來看，這在部署定向位置時提供了優勢。例如，由於溢價壓縮，跨式選擇權在短期內可能缺乏吸引力。人們可以考慮日曆價差或其他策略，這些策略受益於隨著時間推移實際讀數和隱含讀數之間的差異。

鮑威爾本週稍早的言論是經過深思熟慮的，但他們提供了足夠的保證，表明政策可能不會在短期內進一步收緊，從而消除了對利率變動敏感的資產的過剩壓力。即使沒有正式轉變立場，收益率也出現回落，這很能說明問題。有時不緊縮政策也能起到放鬆的效果。

我們也在關注股票指數和商品之間的相關性。通常，當它們同步移動時，可以表明更廣泛的樂觀情緒。消除不同資產之間的差異使我們能夠更清楚地了解機構定位。目前，這顯示試探性冒險行為正在持續。此時短期定位可能需要謹慎一些，特別是在技術阻力位接近的情況下。

不能排除在二月份高點附近出現盤中逆轉的可能性。當我們接近這些水平時，我們可能會預期對外部衝擊的敏感度會更高。與直接做多相比，平衡風險敞口、明確止損並專注於每日情緒變化更為有意義。如果管理不善，一次急劇的舉動就可能使收益化為烏有。

隨著一週的過去，長期伽瑪曝光的成本越來越高，這可能會限制方向性的突破，除非有交易量的支持。選擇權市場表明，交易者更感興趣的是透過結構化操作來累積delta，而不是直接購買波動性股票。發展勢頭強勁，但在這種環境下自滿是不會得到回報的。

我們發現，訂單簿在接近先前高點時仍顯示出謹慎態度，機構流量與零售熱情不太匹配。我們無法忽視這種分歧。當然，這一切都不是孤立存在的。下週即將公佈的消費者支出數據和失業救濟申請等宏觀數據有可能帶來新的波動。然而，除非出現重大意外，最近幾屆會議奠定的基礎似乎支持進一步測試上限。

這些水平是否能夠保持是另外考慮的問題。我們將繼續關注價格以及參與者如何調整各行業之間的風險敞口。旋轉告訴我們表面圖表無法告訴我們的事情。在這種輪換中，我們可能會看到量化模型在短期內錯過的早期轉變。

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