美國5月密西根州消費者信心指數為50.8，低於預期的53.4。此數據點反映了消費者對經濟前景的信心，對於評估消費者支出行為至關重要。歐元兌美元跌至三天低點1.1130左右。儘管密西根大學指數下跌，但隨著通膨預期上升，美元獲得支撐。隨著美元購買力度加大，英鎊兌美元回落至1.3250，顯示美元走勢強勁。密西根大學調查數據顯示，美國消費者通膨預期上升助長了這個趨勢。

黃金價格和美元走勢

受美元回升和地緣政治緊張局勢減弱的影響，金價在先前上漲後大幅跌破3,200美元大關。XAU/USD仍有望創下今年最大單週跌幅。自4月以來大幅上漲後，以太坊價格一直穩定在2,500美元以上。ETH Pectra升級的採用率不斷提高，顯示市場反應積極，一週內EIP-7702授權超過11,000個。

川普總統的中東之行促成了多項旨在加強美國貿易關係的引人注目的交易。這項發展旨在糾正貿易不平衡並加強美國在國防和技術出口方面的領導地位。5月密西根州消費者信心指數為50.8，低於預期的53.4，顯示家庭對未來經濟狀況的信心較弱。

這種低迷的趨勢通常會導致更謹慎的可自由支配支出，而這往往會在接下來的幾個季度中反饋到零售和服務需求指標中。人們很容易將這種情緒下降解讀為風險資產的買入訊號，尤其是孤立地來看時，但這會忽略同一報告中通膨預期所隱藏的更廣泛影響。

儘管整體情緒有所下降，但這些預期卻有所上升，而這種細微的差別使交易員的情緒急劇轉向美元。這種動態在歐元/美元和英鎊/美元貨幣對中得到了最明顯的體現，這兩個貨幣對都逆轉了早期的走勢。

考慮到疲軟的消費者數據，歐元跌至三個交易日前的水平1.1130乍一看似乎令人困惑。然而，我們需要記住，債券市場對更頑固通膨的定價的反應比對情緒意外的反應更大。我們的經驗告訴我們，當長期通膨預期上升時，交易員往往會先發制人地支持美元來對沖資產——這種本能在這裡再次出現。

斯特林也走上了類似的道路。英鎊兌美元回落至1.3250，主要原因是美元買盤全面增加。顯然，通膨擔憂本週再次推高美國公債殖利率，吸引資金流向美元計價資產。調查後的調整非常迅速，修訂數據一公佈，投機部位幾乎就反映了這種轉變。

黃金和以太坊價格穩定

在大宗商品領域，金價大幅下跌，跌破3,200美元大關，標誌著數週的攀升勢頭結束。地緣政治風險減弱，包括一些通常支持避險買盤的地區局勢降溫，實際上消除了近期上漲背後的一個主要驅動因素。

再加上美元重振和短期技術觸發因素，拋售既劇烈又廣泛。每週預測顯示，XAU/USD將創下今年迄今的最差表現，期貨交易員比預期更早收緊黃金衍生性商品多頭的風險。值得注意的是，隨著美元走強，與ETF流動相關的幾個部位也同步減少了曝險。

相比之下，ETH成功守住2,500美元以上，基本上保持了自4月以來的漲幅。Pectra升級的採用——尤其是EIP-7702智慧合約授權超過11,000——表明了開發人員的信心。這不僅僅是推測性的重新定位。

當網路參與度隨價格上漲時，通常會出現中期定位優勢，並開始在選擇未平倉合約中體現出來。我們已經看到先發制人的對沖行為正在興起，更高水準的買權價差變得更加一致。

談到地緣政治，前政府最近對中東主要地區的訪問不僅僅是像徵性的。簽署的幾份聯合聲明都是多年期協議，其中包含交付管道。考慮到這些國防和技術相關交易的性質，隨著時間的推移，下游效應將更多地落在工業股票和製造業產出指標上。

從做市商的角度來看，需要更長遠的眼光。這些合約不會影響下個月的數據，但它們可能會影響下半年的定位，特別是在航空航天和先進計算出口領域。

在接下來的幾週內，我們預計衍生性商品市場仍將受到事件驅動。必須更謹慎地權衡短期設定與宏觀投入，特別是當交易者適應近期情緒數據的通膨前瞻性解讀時。

如果不關注實質殖利率和美元融資壓力，那麼入市時機的選擇將會很困難。這不是一條筆直的道路，但當我們擺脫盤中噪音時，方向線索仍然很清晰。

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