市場洞察 
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黃金價格正面臨壓力，儘管近期有所下跌，但其價值並未吸引買家。美國和中國之間關稅的降低，減少了黃金作為避風港的需求，而這種需求在先前的貿易衝突中曾大幅增加。黃金的避險地位所帶來的溢價正在下降，市場參與者也已經降低了對美國降息的預期。這項變化是由於中美貿易協定簽署後，經濟衰退的風險有所降低。
黃金價格下跌分析
目前的分析顯示金價可能進一步下跌。部分原因是，與先前的情況不同，近期價格下跌後購買興趣並未增加。隨著人們對黃金等防禦性投資的緊迫性逐漸減弱，我們看到投資人的行為轉向了具有更好短期收益前景的資產。從本質上講，隨著對美國快速放鬆政策的預期降低，持有黃金等無收益資產的動機逐漸減弱。
避險吸引力正在即時減弱，除非出現外部衝擊，否則金價將繼續走低。鮑威爾最近的言論，加上穩定的通膨數據，在這裡發揮了作用。現在，人們更加相信黃金將維持穩定的走勢，這與先前支撐黃金價格的不確定性形成了鮮明對比。這種轉變的一個顯著因素在於整體經濟情勢的韌性，尤其是就業和消費者需求數據。
監測隱含波動率變化
因此，選擇權交易者尤其需要密切注意隱含波動率的變化。由於較低的尾部風險已被計入宏觀環境，且期貨曲線反映出焦慮情緒的減少，對防禦性衍生品的需求似乎很弱。依賴聯準會積極寬鬆政策的定位現在看起來很脆弱，如果這些宏觀訊號持續存在，則需要進行調整。
同時，在整個亞洲，貿易戰溢價的消退，尤其是北京和華盛頓關係的改善，進一步消除了一層地緣政治風險。這使得持有黃金多頭押注變得不那麼可取。目前，幾乎沒有證據顯示出現逢低買入，而歷史上逢低買入曾起到了底部的作用。這種缺席很能說明問題。
從技術角度來看，近期回調後未能引發任何令人信服的反彈，顯示潛在興趣減弱。我們看到先前堅挺的支撐區開始受到侵蝕，除非全球情勢發生重大變化，否則新的多頭不太可能引領市場走高。在波動性市場中，金屬的傾斜度趨於平緩，這意味著對上行保護的需求減少。
我們也注意到長期黃金合約的未平倉合約減少。這可能反映出交易員對短期反彈缺乏信心，並且傾向於將資本部署到其他地方，而套利和趨勢都有利於風險敞口。同時，股票資金流正溫和地回流到週期性資產和科技型資產，顯示投資者正在選擇性地重建這些風險偏好的產業部位。這種轉變往往與避險資產的下跌趨勢相符。
除非頭條風險再次出現——無論是來自中東、央行的失誤，還是急劇的數據意外——否則環境對黃金上漲押注來說都不會有利。對於方向性策略而言，現在可能更適合調節 delta 曝險，並考慮採用能夠緩解波動性的較短期工具。在利率預期依然穩定且套利不利於長期商品的情況下，大幅復甦的空間似乎有限。
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