受全球風險偏好復甦以及聯準會採取更溫和立場的預期推動，墨西哥比索 (MXN) 兌美元 (USD) 上漲。目前，美元/墨西哥比索接近 19.470，下跌 1.00%。交易員們正在關注聯準會官員的演講以及墨西哥央行 (Banxico) 週四的政策決定。 美國4月CPI報告顯示通膨壓力有所緩和，整體CPI環比上漲0.2%，低於0.3%的預期。與去年同期相比，整體通膨率放緩至2.3%，低於預期的2.4%，而核心CPI維持穩定在2.8%。

聯準會政策預期

通膨數據走軟增加了聯準會今年稍晚放鬆政策的可能性，市場預期聯準會將在9月之前降息25個基點。在墨西哥央行會議召開之前，經濟學家預計該央行將降息50個基點，這可能是該央行連續第三次降息。 墨西哥經濟仍承壓，第一季GDP成長0.2%，3月工業產出成長1.9%。比索近期的強勢表明一些貨幣政策分歧可能已經被考慮在內，但持續的貿易緊張局勢和資本流動仍然構成挑戰。我們一直在關注美元兌墨西哥比索的走低，這主要是受到兩大因素的影響：全球風險偏好重燃以及美國通膨前景疲軟。 4月消費者物價指數 (CPI) 數據略低於交易員的預期——總體通膨率環比增長0.2%，而預期為0.3%，同比增長2.3%。這低於預測的2.4%。重要的是，扣除食品和能源的核心數據保持穩定在2.8%。這種穩定性很重要，因為聯準會在考慮下一步時嚴重依賴核心指標。 市場反應迅速——目前更一致地傾向於聯準會在9月之前降息，並將降息25個基點納入預期。這種預期導致美元走軟，削弱了美元，並在這種情況下為比索提供了支撐。但這不僅僅與聯準會有關。

墨西哥與全球政策基調

同時，我們正在關注墨西哥的事態發展，墨西哥央行正準備採取相反的行動。經濟學家預計週四利率將下調50個基點——這將是他們連續第三次如此大規模地降低借貸成本。這將使利率進一步分化，並解釋我們在美元/墨西哥比索上看到的一些拋售壓力。 但我們不應該假設該貨幣對純粹是對利率做出反應。墨西哥的整體經濟背景並不是特別強勁。第一季國內生產毛額僅成長0.2%，而3月工業產值成長1.9%，但這些數字並不亮眼。這種產出水準並不意味著經濟全速運轉。從這個意義上來說，墨西哥央行繼續降息的意願並不令人意外。 然而，比索的貶值幅度還不算太大──至少目前還沒有。這種韌性暗示人們預期大部分政策錯配已經被吸收。當我們觀察部位和選擇權流動時，有證據顯示交易員已經將貨幣政策之間的利差計入價格。除非墨西哥央行採取出乎意料的行動——比預期更激進或更謹慎——否則這將降低央行做出強烈反應的可能性。 我們並未看到太多擔憂，至少從普通的外匯流動來看沒有。但這裡還有另一個層面──資本流動與貿易壓力。這些都是潛在的變數。由於或多或少預期到精確的利率決定，美元/墨西哥比索的下一階段走勢可能來自外部風險。 其中包括貿易緊張局勢，尤其是美國官員的任何言論或政策都可能影響北美商業關係。圍繞外國直接投資的情緒變化或邊境兩側製造業數據的變化可能會使市場偏向錯誤的方向。 對於衍生性商品交易員來說，短期觀點現在更關注波動性設置，而不是直接的方向性操作。由於該貨幣對已迅速向19.470水平移動，除非新數據或政策變化將其推出該範圍，否則它將進入盤整階段。鑑於未來一周墨西哥央行和聯準會的評論，日曆價差和短期跨式選擇權的價格看起來相對低估。 如果隱含波動率保持壓縮狀態，Vega的曝光可能會具有吸引力。選擇權市場的定位應該保持對方向性信念的輕柔，但對風險傾斜變化做出反應，特別是當利率或資本流動與共識大幅偏離時。我們將避免在墨西哥央行週四做出決定之前買入，但會監控前端隱含波動率，以防出現任何錯誤定價。 短期伽瑪仍可能帶來價值，尤其是在19.30–19.50區間。考慮到墨西哥的經濟數據和目前的全球政策基調，除非某一家央行改變策略，否則幾乎不會出現新的意外。在此之前，還有進行安靜重新評估的空間，但在曝光規模方面幾乎沒有出錯的餘地。

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