加拿大自然資源有限公司公佈 2025 年第一季調整後每股收益為 81 美分，超過預期的 73 美分。由於天然氣和石油價格上漲，這一數字比去年的 51 美分有所增加。受產品銷售額成長的推動，總營收增至 76 億美元，超過預期的 68 億美元。 他們宣布派發每股 58.75 加分的股息，將於 2025 年 7 月 3 日支付，延續 25 年來每年 21% 的股息成長率。本季度，加拿大自然資源公司向股東返還了 17 億加元，其中包括 12 億加元的股息和 5 億加元的股票回購收益。該公司報告淨利潤為 25 億加元，調整後營業淨利潤為 24 億加元。

生產績效

產量達 1,582,348 桶油當量/天，比上年增長 18.7%，超過預期。石油和天然氣液體產量增加至 1,173,804 桶/天，天然氣產量達 2,451 百萬立方英尺/天。天然氣價格上漲22.7%，石油和天然氣液價格上漲14%。由於生產和營運成本增加，總支出增加至 78 億加元。 由於成本增加，切尼爾能源公司報告第一季每股利潤為 1.57 美元，低於預期。TechnipFMC 和 Baker Hughes 的業績好壞參半，對收入和利潤的影響也各不相同。早期數據顯示加拿大自然資源有限公司的表現明顯優異。他們的調整後每股收益遠高於預期，與去年同期相比表現強勁——具體來說，從 51 美分增加到 81 美分。 從交易角度來看，這反映出能源價格走強和產量意外增加帶來的更健康的營運槓桿。除非有強勁的基本面或長期產能投資作為支撐，否則近 19% 的產量成長通常不會在一個季度內實現，這表明產量並非處於暫時的高位。

收入和成長分析

76 億美元的收入高於預期，再次證明這不僅是有利的商品定價的結果，也是實際銷售實力的結果。當同時考慮價格上漲（天然氣上漲近 23%，液體燃料上漲 14%）和銷售量時，就更容易理解營業收入成長為何超出預期。 經過二十多年的穩定成長，股利再次上升，加上以回購形式給予股東的豐厚回報，體現了資本紀律和對現金分配的優先考量。在營運方面，高達 78 億加元的支出值得關注。考慮到產量的增加和配套基礎設施活動的增加，成本的擴大並不意外，但並沒有實質地影響獲利成長。 調整後的營業淨利潤略低於整體淨利潤，顯示出良好的會計清晰度，顯示對非經常性項目促進業績成長的依賴程度最低。相比之下，其他行業參與者提供的數據則不那麼令人信服。 受成本壓力影響，切尼爾能源未能獲利，提醒我們，並非所有公司都能充分利用價格上漲的機會。同時，TechnipFMC 和貝克休斯的混合報告表明，服務和設備公司可能面臨更大的利潤壓力或經歷不平衡的合約週期。 這些結果之間的差異意味著業績受到行業整體因素的驅動較少，而受到資產負債表實力和成本控制的驅動較多。值得注意的是，雖然加拿大自然資源公司目前受益於遺留投資和穩定的價格，但其他公司正顯示出過去波動的影響，特別是在液化天然氣或週期性服務合約風險較高的情況下。 為了應對未來幾週的情況，數據鼓勵我們密切關注營運槓桿閾值。當產量超過預期且成本承受能力穩定時，往往會帶來機會，尤其是在回購和股利流維持或成長的情況下。 同儕結果的差異也強調了在預測價格反應之前密切評估成本狀況和資產定位的必要性。能源價格上漲不會自動轉化為獲利勢頭，除非其與產出彈性和財務效率一致。

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