4月份，美國核心消費者物價指數（經季節性調整）從325.66攀升至326.43。與先前的數據相比，這一數字有所上升。受弱於預期的美國通膨數據提振，歐元兌美元創下日內新高，至 1.1180。同時，美元走弱也支撐英鎊兌美元突破1.3300大關。

消費者物價指數數據公佈，金價維持穩定

受美國4月CPI數據低迷的提振，金價維持在3,250美元左右的漲幅。同樣，市場情緒使 XAU/USD 處於穩定水平。聯合健康集團因醫療成本上升而宣布暫停 2025 年業績指引，股價暴跌 10.4%。股價跌至四年多來的最低點，接近 340 美元。

中美貿易戰的停止激發了市場活力，但推動這種轉變的是情緒的變化，而不是具體因素。在緊張局勢緩和的希望下，市場參與者重返風險資產。本文概述了美國公佈低於預期的通膨數據後貨幣市場、大宗商品和股票的及時變化。核心CPI（剔除波動較大的食品和能源項目的指標）4月從325.66小幅上漲至326.43。該數據低於投資者的擔憂，顯示通膨速度已放緩。這種溫和的轉變促使人們拋售美元，並促使交易員到其他地方尋求收益和風險。

市場對經濟數據的反應

我們注意到貨幣市場的反應相對較快，並且符合普遍的預期。歐元兌美元升至 1.1180，並非歐元走強的體現，而是美元疲軟的體現。這一漲幅反映了市場的解讀，即聯準會可能有更多空間暫停或放鬆貨幣政策。這並不是說通貨膨脹已經消失——事實並非如此——而是它可能還未迫使央行採取行動。

英鎊兌美元也呈現類似走勢，測試1.3300上方水平，並受益於相同的美元下跌趨勢。在大宗商品方面，黃金價格在 3,250 美元附近的定位不僅僅是美元疲軟的副產品。黃金對實際收益率和通膨前景的變化仍然很敏感。隨著通膨降溫債券殖利率回落，金價維持堅挺。

沒有出現恐慌性購買，只有與長期定位一致的穩定流動。 XAU/USD 的穩定性反映的是謹慎的信心而非熱情。聯合健康股價的大幅下跌——下跌超過 10%，觸及四年多以來的最低點——並不是由監管加強或盈利令人失望引起的。該公司決定暫停 2025 年的前瞻性指引，這與不斷上漲的醫療成本直接相關。

僅此一項行動就給股東帶來了一層不確定性，並引發了對醫療保健行業投資者的廣泛重新評估。當這種規模的公司不再提供未來指引時，可能會產生遠遠超出其股票代碼的連鎖反應。儘管缺乏具體細節，但美國和中國之間的緩和有助於恢復投資者的風險偏好。

市場往往受語氣而非實質的影響，而這次緊張局勢的緩解——無論多麼短暫——足以推動資金回流到股票和大宗商品市場。它帶來的短期提振並不是因為新的貿易條款，而是因為衝突升級的預期降低。

對於那些持有槓桿頭寸或根據短期宏觀事件配置資本的人來說，不僅要關注經濟數據本身，還要關註二階效應——資產如何相互關聯。接下來的幾個交易日可能會提供機會，風險偏好仍然對新聞頭條而非基本面敏感。

我們持續關注利率敏感型工具選擇權定價中的任何混亂情況。這種情緒轉變可能是短暫的，也可能是趨勢強化的開始。無論如何，現在的焦點轉向央行官員的後續演講和債券市場的反應。

資產定價的潛在波動性繼續呈現切入點，特別是對於圍繞隱含波動率分歧的策略而言。隨著價格走勢因宏觀催化劑疲勞而變化，新的定位可能會在表面下建立。我們開始看到市場參與者對通膨風險溢酬的看法重新調整。

在股市上漲、美元下跌的同時，利率交易員已開始調整降息機率。這意味著近期利率期貨可能保持活躍，特別是如果即將公佈的數據進一步支持良性通膨前景的話。未來幾週內追蹤衍生性商品的傾斜和尾部保護可能會比最高收益率或現貨價格更能揭示遠期預期。

貿易流向正在改變。正在透過短期伽馬配置、定向外匯押注和基於行業的股票來調整風險敞口。這不僅僅關乎下週的消費者物價指數 (CPI) 數據。關鍵在於當錄影帶給出理由時，誰會做出反應，以及反應的強度有多大。

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