市場洞察 
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4月NFIB小企業樂觀指數為95.8，預期為94.5。該數字較之前的97.4有所下降。不確定性指數較3月下降4點，降至92，高於68的歷史平均。此外，34%的企業主表示，4月有職缺無法填補，較3月下降了6個點。上一次職缺低於此水準是在2021年1月。
小型企業情緒
4月NFIB小型企業樂觀指數最新讀數為95.8。儘管這一數字好於分析師的預測，但仍比3月的97.4有所下降。這表明小型企業的情緒發生了轉變，可能是受到信貸條件收緊、成本壓力以及持續的招聘挑戰的影響。
這些企業通常更容易受到勞動力市場和利率短期變化的影響，並沒有出現恐慌，但數據表明，他們對未來成長的信心正在減弱。仔細觀察不確定性指數就會發現，它下降了4個點，至92，但仍遠高於68的歷史平均值。乍一看，這種下降可能令人放心，但具體情況很重要。92的數據在長期標準下確實仍然較高。
這種下降可能並不表示情況明朗，而是反映出企業正在適應當前局勢，沒有新的衝擊，不一定是穩定的環境。勞動力市場的因素提供了另一個面向。4月份，報告職缺的企業主比例下降了6個百分點，至34%。這是自2021年初以來的最低水準。
雖然部分原因可能是由於員工需求減少，但更有可能的原因是反映了工資壓力的緩解，而工資壓力此前一直受到零售、服務、建築等行業持續的招聘困難的影響。壓力的釋放可以降低企業成本，也可能對通膨預期產生影響。從我們的角度來看，這些變化意味著小型企業活動的節奏放緩，但並不意味著完全疲軟。
對於追蹤與通膨或利率變動相關的衍生性商品的交易員來說，當前的訊號暗示均衡僅略微向下調整，而不是急劇下跌。如果這些數據保持不變，那麼圍繞聯準會應對措施的預期——根植於通膨、成長和就業——在短期內可能會變得不那麼波動。
市場反應和指標
我們即將進入這樣一個時期，這些指標的較小變化可能會引發更大幅度的重新定位。利率敏感型工具的期權交易量可能繼續保持高位，尤其是那些在即將發布的經濟數據前後到期的期權，因為參與者重新評估了今年晚些時候發生政策轉變的可能性，而這種可能性比最初預期的要晚。
做市商的避險活動（反映在傾斜度和隱含波動率）可能意味著持倉範圍收緊，至少是暫時的。較短期限的收益率可能仍然對這些讀數很敏感，但似乎出現了一種新模式：在沒有前瞻性活動指標的確認之前，不願採取過於激進的行動。
在此背景下，近期到期的伽馬敞口可能會表現出更具壓縮性的行為，特別是如果實際波動率繼續走低。還有一種感覺是，隨著參與者平衡定位而不會在任何一個方向上過度投入，Delta定位可能會趨於平緩。
由於整體數據疲軟但並未崩潰，尋求流動性的策略可能仍會保持不變。我們關注事件窗口周圍買賣價差的深度。這些繼續為經銷商庫存提供線索，在像這樣的幾周里，它們通常會在關鍵發布之前收緊，然後逐漸擴大。
對意外事件的反應功能可能不再遵循線性路徑，因此焦點開始從簡單的節拍或失誤轉向修訂和次要細節。此時，流動模式非常重要。我們已經看到系統性波動率賣家透過低迷的實際走勢維持機械壓力。
話雖如此，白線波動率的任何上升——如果與持續的小企業疲軟相結合——都可能引發那些尋求均值回歸過度反應的人對曲線的探究。這些設置往往是最具吸引力的風險回報形成的地方。
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