市場洞察 
VT 
加拿大3月貿易逆差為5.1億加元，超過預期的15.6億加元。其中，出口額為699.0億加元，略低於2月份的700.4億加元；進口額為704.0億加元，低於2月份的714.4億加元。繼1月高峰之後，3月對美出口又下降了6.6%。儘管如此，對美國的出口仍比2024年11月增加了2.5%。從美國的進口下降了2.9%，導致加拿大對美國的貿易順差從2月的108億加元減少到3月的84億加元。
3月份進出口表現
3月出口總額繼2月下降5.4%之後，再下降0.2%，但年增10.2%。美國對加拿大商品徵收關稅影響了業績。從數量來看，出口增加了1.8%。消費品下降4.2%，其中肉類製品（10.8%）及藥品（7.0%）下降幅度較大。
3月進口下降1.5%，結束了連續5個月的成長動能。能源產品價格下跌18.8%，金屬及非金屬礦物產品價格下跌15.8%。以數量計算的進口量小幅下降了0.1%。數據延遲影響了進口統計數據，導致多個產品類別依賴估計值。我們看到貿易逆差比預期小，部分原因是出口下降幅度比預期小，進口也有所回落。
值得注意的是，儘管出口較2月略有下滑，但與去年同期相比仍呈現穩健成長。從數量來看，出貨量有所上升，這表明價格走軟（而非直接的需求疲軟）是導致美元下跌的主要原因。對於那些研究遠期定價和合約結構的人來說，這種區別是值得考慮的。
對美國的出口再次下降，儘管這種下降必須在仍然較高的年度水平的背景下看待。如果我們回顧一下，時間的變化很重要：實際數量是上升的，但價值卻下降了，因為定價——特別是某些製成品和資源的定價——已經出現偏差。再加上關稅帶來的阻力，它開始描繪出一個並非承受壓力的系統，而是應對外部成本壓力的系統。
貿易動態洞察
3月進口下滑幅度大於出口下滑幅度，出乎意料地超出了預期。能源相關購買量的大幅下降導致了這一下降。更廣泛地說，金屬和加工材料產業也加入了降檔行列。這項改變是在五個月的持續推動下發生的，因此，或許早就該有所緩解了。
但值得注意的是，這種收縮並非純粹是實際的——基於數量的進口僅略有下降，這意味著價格可能發揮了更大的作用。從我們的角度來看，當進口額下降速度快於進口量時，通常可以推斷價格壓力較弱或貨幣效應有利。
對於價差交易或與輸入定價相關的選擇權來說，這是一個有用的訊號。目前尚不清楚的是，這種疲軟在多大程度上是由於實際商業需求下降，還是由於公認的數據缺口造成的統計雜訊。
由於幾條產品線缺少確認讀數並且必須依賴估計值，因此必須考慮校準偏差。此外，消費品（尤其是肉類和藥品等子類別）的寬鬆政策表明，庫存週期較短或進口方面受到利潤保護的影響。
從衍生性商品角度來看，這可能說明對與零售消費和海外風險敏感的產品掛鉤合約應保持謹慎。如果我們將貿易動態對應到對應定價，那麼出現的不僅是商品流動或放緩的故事，還有貿易、成本、投入調整等條件的改變。
儘管中國對美國的順差依然強勁，但除非雙邊摩擦得到解決或扭轉，否則逆差縮小的速度不太可能保持一致。就目前而言，這更像是一種漂移，而不是轉向。
觀察出口和進口的價值與數量的差異將會帶來什麼結果將是關鍵。本月價格比活動流量反映得更多，且該比率對較短的到期期限有影響。隨著大宗商品和製造業投入的波動性不斷調整，最重要的是曲線內的利差如何表現，而不僅僅是總體總額。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
