市場洞察 
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瑞士4月經季節性調整的失業率維持不變，為2.8%，符合預期。最新數據由聯邦統計局提供，於2025年5月6日發布。瑞士4月登記失業人數為13萬人，3月份為132,569人。這顯示當月失業人數略有下降。
失業率分析
儘管瑞士四月的整體失業率維持在2.8%，但原始數據的變化才是更重要的。登記失業人數小幅下降（減少了 2,400 多人），顯示勞動市場比今年年初更加穩定。雖然調整是可以預期的，但確認後我們就能更有信心地建立預期。
這份發布中沒有隱藏的波動性表明，短期內市場僅因這些數據而做出的反應應該會保持平淡。從貿易角度來看，我們認為穩定的數據令人鼓舞，特別是與更廣泛的歐洲背景相比，歐洲的勞動力條件更加疲軟。
瑞士失業率的穩定趨勢與最近的商業信心調查結果相吻合，顯示企業普遍保留員工。這種一致性有助於降低與瑞士法郎和瑞士利率掛鈎的宏觀敏感工具的意外風險。引人注目的是這裡強化的可預測性。由於全國情勢變化不大，瑞士央行因勞動市場壓力而採取突然政策調整的壓力較小——至少目前是如此。
這種安慰提供了一個支撐點，反過來應該可以限制短期利率預期波動的幅度。短期期權的解讀是，目前數據不支持大幅升息或降息的定價。
關注前瞻性指標
話雖如此，我們仍希望繼續關注空缺職位、工作時間和參與程度等前瞻性就業指標。這些通常在總體利率趕上之前發生變化。如果出現轉折，它很可能會首先出現在那裡——而不是在滯後數據中。
對我們來說，這意味著重新平衡風險敞口，遠離嚴重依賴短期經濟衝擊的交易，並為更多受磨擦驅動的波動做好準備。此外，絕對數字的輕微改善讓我們有信心，本月稍晚公佈的消費數據可能會更加強勁。
這種連結很重要——當就業穩定時，收入通常也會隨之穩定，這會增加零售或服務活動更強勁的可能性。如果這些數據點證實了其韌性，那麼預計當全球風險上升時，瑞士法郎將繼續充當防禦性貨幣，但在平靜時期仍保持有序。
鑑於近期利率市場在少量消息推動下大幅波動，我們對利率市場持謹慎態度。就業趨勢的這種穩定性使我們能夠在定價這些波動時縮小範圍，尤其是在周刊中。
當基礎宏觀指標保持其節奏時，出現意外貨幣政策驚喜的可能性就會下降。這增加了短期隱含波動率的可預測性，從而允許更緊密的定位和更精簡的跨式交易。
最後，請記住，季節性調整通常可以使實際變化趨於平緩。因此，任何基於數據的更宏觀的敘述都需要連續幾個月的驗證。我們的模型較少考慮一次性變化，而更注重對滾動趨勢的反應。
當交易員在瑞士固定收益市場中繪製遠期風險敞口時，明智的做法是保持靈活性，尤其是在前端。目前，就業市場數據尚無證據顯示政策或風險會突然轉變。讓平靜指引我們去往危險之處。
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