貿易談判的影響

貿易談判仍在繼續，美國和中國正在評估前景。中國經濟健康狀況和鐵礦石價格仍對澳元有影響。澳洲總理安東尼·阿爾巴尼斯的連任為澳元提供了支持。澳洲儲備銀行的利率變動和澳洲的出口在貨幣估值中發揮關鍵作用。

鑑於中國是澳洲最大的貿易夥伴，中國經濟的變化會直接影響澳元。鐵礦石價格上漲和貿易平衡為澳元提供支持。 NAB 預計澳元兌美元年底將升至 0.70。西太平洋銀行預計澳洲央行將降息，以反映不斷變化的市場狀況。

澳元兌美元從 0.6493 下滑至 0.6450 左右並不令人意外；受服務業採購經理人指數超出預期的推動，美元走強。 ISM 數據為 51.6，顯示服務業繼續蓬勃發展，儘管製造業和更廣泛的經濟指標引發質疑。新訂單和就業分項指數的同步上漲進一步證明，儘管壓力越來越大，Fed可能仍不願過早轉向鴿派。

阿爾巴尼斯總理和經濟形勢

對於從事衍生性商品部位的人來說，我們正在密切關注美元的短期強勢。不只是數字令人驚喜，時機也令人驚喜。這些數據的及時發布正好可以為聯準會的內部審議提供資訊。

在此時期內，服務業數據強勁，尤其是在就業相關數據保持穩定的情況下，將增強鷹派傾向，如果政策言論確認美元具有韌性，則可能至少在某些階段延續對美元的支撐。這使得澳元的任何方向性走勢變得複雜，特別是對於那些認為澳元強勢將在很大程度上受到澳洲國內前景支撐的人來說。

在澳大利亞，總理阿爾巴尼斯的連任帶來了一些穩定性，儘管從短期來看這可能更具象徵意義，而非對市場產生影響。目前更重要的是儲備銀行的訊號。本地利率預期已開始轉變，部分原因是澳洲央行董事會成員的暗示以及通膨仍保持一定穩定。

西太平洋銀行目前的基本預測包括在未來幾個月內降息——這一立場需要注意。較低的收益率通常會降低套利吸引力，這可能會限制澳元果斷上漲的能力，除非外部需求或大宗商品貿易條件出現某種意外的上行趨勢。

我們也看到人們對中國的持續關注。不一定是從地緣政治意義上來說，但直接的經濟依賴——尤其是對鐵礦石的依賴——仍然是澳元強弱的關鍵。澳元獲得良好支撐通常反映出中國工業需求強勁，即使市場並不總是能認識到這種強勁勢頭源自何處。

我們的數據估計已經表明，鐵礦石價格的上漲與澳元在全球動盪時期保持漲勢完全一致。儘管 NAB 的目標價接近 0.70 表示長期樂觀情緒，但路徑依賴性仍然很重要。要實現這一目標，需要假設中國經濟趨於穩定，地緣政治貿易緊張局勢不會突然轉變，而且美元在年底可能會走軟。任何偏離這軌跡的行為都會帶來挑戰。

圍繞該上限構建的衍生性投資組合應該考慮分層靈活性——尤其是每週波動率概況意味著兩個尾部分佈更廣。目前的波動率指標並未被錯誤定價，但提供的溢價補償比本季早些時候有所減少。對於跨越關鍵宏觀事件的近期選擇權尤其如此。

儘管經濟數據普遍令人意外，但市場隱含區間仍在收緊，因此仍有重新調整的空間。持有 Delta 中性部位可能在短期內獲得低於 0.6500 水平的更好風險回報——尤其是在澳洲央行的不確定性變得更加消化的情況下。

我們真正看到的是國內利率路徑壓力與外部大宗商品和政治順風之間的拉鋸戰。這個問題本月不會徹底解決。因此，任何短期看漲偏見都需要考慮數據反應性來對沖。

如果中國維持刺激勢頭，而美國數據開始大幅下滑，那麼澳元在第二季末反彈的可能性就會增加。但這是一種有條件的賭注，而不是保證的回撤。

同時，利差管理變得關鍵。交叉交易（例如澳元/日圓或澳元/紐西蘭元）可能提供更清晰的主題解讀，而不是孤立地關注澳元/美元。觀察這些貨幣對的隱含波動率偏差以獲得早期線索，特別是如果美國方面出現避險行為，可能會影響美元的整體走勢。

一如既往，順序很重要。我們理解追逐水平的誘惑，特別是在宏觀數據輪次中，但遠期曲線和增量模式表明，耐心可能會獎勵那些在重新調整長期風險敞口之前等待政策轉變或貿易數據發出更清晰信號的人。

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