美國 ISM 服務業 PMI 是今日的主要數據點，不過人們的注意力主要集中在預期的貿易協定公告上。在歐洲，預計瑞士CPI年漲幅為0.2%，對利率預測影響不大，因為鴿派路徑已在視野中，可能導致負利率。需要與預期有相當大的偏差才能促使市場進行調整。

由於貿易不確定性，消費者和商業調查出現疲軟跡象，美國時段焦點將轉向美國 ISM 服務業 PMI。預測顯示將從 50.8 下降至 50.2。儘管非農業就業報告表現強勁，但在聯邦公開市場委員會週三做出決定之前，市場預測不太可能轉向更溫和的立場。

本周是宣布首項貿易協議的關鍵一周。美國官員表示，這項消息將於上週或本周公布。本週之後的推遲可能會對近幾週的樂觀情緒造成影響。文章的開頭部分概述了今天的主要經濟指標以及全球市場即將迎來重要一周的更廣泛的市場情緒。

這表明，儘管今天瑞士將公佈通膨數據，但鑑於瑞士貨幣政策進一步寬鬆或持續保持低利率的趨勢已經十分明顯，這些數據不太可能影響瑞士的貨幣政策預期。市場需要出現超出預期的大幅偏差才能引發任何有意義的反應。

人們的注意力顯然集中在美國數據上，即 ISM 服務業 PMI 數據。該行業指數雖然在概念上與大多數非製造業的活動相關，但通常可以作為更廣泛情緒的晴雨表，特別是對於與供應鏈和消費者需求相關的服務提供者。

預計該指數將小幅下滑至 50.2（略高於收縮區域），這與過去幾個月消費者和企業相關指標略微走軟的走勢一致。任何失誤都可能動搖人們對經濟復原力的假設，儘管這種影響只是邊緣性的。

本週更重要的是貿易協定的時間表。官員先前曾暗示即將發布正式公告，甚至可能在上週發布。由於這些預期未能滿足，市場目前正處於交付窗口縮小的狀態。如果到週五還沒有任何進展，那麼最近幾週出現的熱情——尤其是在風險敏感型資產方面——將是基於一個從未發生的事件。

這對短期定位有影響。最近幾個交易日，我們觀察到各種工具都緊密地圍繞著鴿派利率預期。毫不奇怪，即使上週就業數據強勁，也幾乎沒有產生任何影響，交易員在美國央行即將發布訊息之前不願重新考慮當前的走勢。

除非我們看到的數據比預測值低幾個點，否則今天的 PMI 可能不會改變這種觀點。低於這個水平的任何舉措似乎都不太可能在周三之前對市場情緒造成足夠大的打擊。

從我們的角度來看，現在重要的不僅是今天的數據，而且還有交易員在兩個可能的觸發因素（央行決定的結果和貿易公告）之前願意承擔的風險。那些調整頭寸的人必須權衡達成交易的可能性與失望的後果。

我們已經看到選擇權市場的部位有所趨於平緩，波動性已被反映在價格中，但並未受到積極追逐。這反映出了一種「等待觀望」模式，而不是對某一結果的信心。

致力於槓桿的交易者應該注意緊密聚集的止損和鋸齒狀波動的風險，特別是如果明朗化推遲到週四之後。在這種情況下，定位可能會更快地傾斜，特別是如果後續購買開始回落。

基本情況是，貿易協定在預期範圍內得到確認，保持上行趨勢不變，但延遲確認可能會引發淺層震盪。我們以前就見過這樣的情況，當時新聞流不符合市場悄悄消化的時間預期。

除非外部數據迫使問題發生，否則預計聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議前不會出現情緒轉變。目前，就業數據提供了足夠的緩衝來維持利率前景。

但對於依賴數據的交易來說，情況就不同了，因為這些交易容易受到新聞流引發的情緒波動的影響。儘管本週後期流動性減弱可能會導致市場走勢超出應有範圍，但偏見依然堅定。

與往常一樣，反應（而不僅僅是標題）將表明參與者如何解讀累積訊號。

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