市場洞察 
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了解貿易戰
貿易戰是指因關稅等保護性貿易壁壘而引發的經濟衝突，導致進口成本增加。2018年，川普引發了中美貿易衝突，因貿易慣例和智慧財產權的分歧而引發關稅。儘管2020年第一階段協議旨在緩解緊張局勢，但中國的報復性關稅使局勢升級。唐納德·川普重返總統職位再次引發貿易衝突，威脅對中國徵收60%的關稅。2025年1月採取的這項行動引發了新的經濟緊張局勢，影響了全球供應鏈並導致消費者物價指數上漲。 川普上任後政策的恢復可能會影響全球經濟穩定和貿易動態。鑑於川普宣布可能降低關稅——儘管目前沒有計劃進行談判，也沒有即將達成協議——這是一個信號，而不是轉變。我們所期待的是言語上的緩和，而不是政策上的改變。然而，即使是這種暗示也會影響市場反應，尤其是貨幣和衍生性商品的反應。 上週美元指數跌至99.73，跌幅為0.31%，與其說是數據原因，不如說是情緒原因。在再次威脅徵收高額關稅後，美國對與中國的貿易關係信心減弱。這就是我們現在所關注的比賽：不是正在發生的事情，而是即將發生的事情。貨幣和利率波動通常是這些情境中最早出現的壓力點之一，我們預期這種情況將在短時間內持續下去。對衍生性商品交易者的影響
對於衍生性商品交易者來說，這種背景增加了一層方向性的不確定性。現在很明顯，選舉的影響不僅僅是推測——它們已被計入長期預期中。利率市場特別容易受到貿易相關通膨波動的影響。隨著明年1月擬議徵收60%的關稅，對運輸和製造成本的下游影響應該會得到更精確的模擬。 與通膨掛鉤的工具可能會出現對沖活動增加，而且我們已經觀察到長期保護中的利差擴大。接下來是未來貨幣政策反應的問題，它並不是在真空中發揮作用的。貿易摩擦直接影響消費價格，進而影響央行的立場。我們認為，市場正在關注聯準會的強烈訊號，特別是如果關稅政策從威脅轉向實施。 活躍於宏觀驅動策略的交易員應該準備這樣的情景：貿易限制推高核心消費者物價指數，即使經濟成長放緩，也迫使貨幣當局轉向強硬立場。萊特希澤是早期貿易框架的主要設計者，他尚未公開重新參與討論，但他所支持的基本方針仍然完好無損。供應鏈對2018年至2020年間的限制已經習以為常，而第一階段協議只是部分緩解了這些壓力。 如果這些言論轉化為現實世界的限制，跨國製造業股票的選擇權溢價可能會開始反映利潤率下降和發貨延遲的預期。我們現在也密切關注商品。這些商品首先受到雙邊進口限制的影響，尤其是農業和技術相關的投入。隨著圍繞中國報復行動的猜測不斷升溫，能源和工業金屬相關的衍生性商品可能開始出現不對稱定價。 一些農產品期貨的風險偏差正在擴大，儘管交易量尚未證實更廣泛的情緒轉變。這就是歷史週期性發揮作用的地方——過去的貿易爭端為時機風險敞口提供了一個框架。企業獲利電話會議的早期訊號表明，人們對材料採購以及將增加的投入成本轉嫁給消費者的能力有更廣泛的擔憂。雖然這並不是什麼新鮮事，但當關稅再次出現時，我們看到了對前瞻性指引的更廣泛的重新評估。 圍繞盈利波動進行定位的交易者應該考慮到貿易的延遲影響可能不是線性的，並且可能會比預期的更晚到來，特別是在消費者支出保持堅挺的情況下。在這樣的時刻，我們會利用市場記憶。2018年末至2020年初期間建立了一個範本。指數選擇權，尤其是那些與出口國為主的基準掛鉤的選擇權，相對於貿易發展表現出更廣泛的貝塔係數。 如果明年關稅全面恢復，同樣的情況可能會再次發生。日曆價差和結構性衍生性商品可能是解決這個問題的有效工具——推遲承諾，同時保持可選的上行空間，直到進一步的政策決定明確。我們也應該指出，當貿易行為為通膨指標帶來定價噪音時，更廣泛的風險偏好就會減弱。 債券隱含波動率通常會導致這種轉變，而川普發表關稅言論後美國公債殖利率短暫波動並非巧合。使用基於相關性模型的交易者可能需要積極考慮大宗商品通膨和利率預期之間的斷點，因為在新的貿易緊張時期，穩定的連動假設可能不再成立。因此，儘管中美缺乏持續談判似乎抑制了近期達成協議的希望，但衍生性商品市場的前瞻性觀點卻顯示並非如此。沒有劇烈的反應不應被誤認為是自滿——定價機制只是在適應更長的弧線。這就是深思熟慮的定位發揮作用的地方。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
