美國原油基準西德州中質原油（WTI）週一亞洲交易時段交易價格約為 55.75 美元。此前，石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）達成協議，將在 6 月將石油日產量提高 411,000 桶。 OPEC+ 於週六決定增加產量，這是繼 4 月意外增產之後，5 月的增產舉措的延續。此舉可能導致到 11 月每天有多達 220 萬桶的石油重新進入市場。

地緣政治因素

4 月油價出現 2021 年以來的最大單月跌幅，部分原因是美國關稅加劇了人們對經濟衰退的擔憂，以及產量上升導致需求放緩。中東等地緣政治緊張局勢可能會限制 WTI 價格的進一步下跌。WTI 原油是一種主要的原油類型，由於其比重低、含硫量低，也被稱為「輕質」和「低硫」原油。作為石油市場的基準，其價格受到全球成長、政治不穩定和貨幣價值等因素的影響。API 和 EIA 的每週石油庫存報告透過顯示供需變化來影響 WTI 石油價格。OPEC 的生產配額決定也會對 WTI 油價產生重大影響。 從目前的情況來看，這一最新的產量決定表明 OPEC+ 正在謹慎行事，但同時也在繼續恢復先前減產時取消的產量。週六的會議決定將 6 月的日產量增加 411,000 桶，此舉似乎旨在加快供應恢復的速度，同時避免新的供需錯配。到目前為止，我們可以推測，如果這種模式繼續下去，到 11 月，日產量將完全恢復到 220 萬桶，市場參與者可能會經歷期貨定價的逐漸轉變。儘管重新進入系統的產量在短期內可能尚可控制，但這表明 WTI 目前交易通道低端的壓力越來越大，尤其是在庫存做出反應的情況下。

近期波動

繼 4 月出現 2021 年以來最嚴重的大幅下滑之後，地緣政治不確定性繼續成為進一步下滑的支撐因素也就不足為奇了。全球需求放緩（部分原因是貿易緊張局勢和經濟衰退相關的擔憂）與供應增加相結合，並沒有產生人們通常預期的穩定效應。相反，它增加了頭寸的複雜性，並提高了短期合約的 delta 敏感度。 我們密切關注 API 和 EIA 報告，因為庫存資料的變化通常會引發盤中變化。原油庫存強勁成長，尤其是庫欣的庫存，可以抵消地緣政治熱點地區穩定的緊張情緒，而庫存急劇下降則暗示供應收緊，而這可能無法僅從生產統計數據中看出。對於那些持有較短期限部位的人來說，週環比數據仍然至關重要。由於 WTI 價格仍維持在 55 美元以上但低於先前的支撐位，因此不應低估與報告庫存出現任何分歧或持續的宏觀政策言論（尤其是來自華盛頓的言論）相關的短期波動性。 還有一個問題就是新增石油進入實際消費市場的速度有多快，因為煉油能力和運輸瓶頸可能會造成時間滯後，而這種滯後並不總是能準確地反映在曲線上。隨著套利機會的出現，布倫特-WTI 價差可能會發揮更決定性的作用。價差收窄可能暗示對美國原油的出口興趣減弱，而價差擴大則可能吸引更多美國原油出口至海外。 對於那些接觸過商品間價差的人來說，這一走勢仍然具有指導意義。此外，由於 WTI 的含硫量低（也就是其著名的「甜度」），原油的物理吸引力並不總是與標題數字相符；因此，應仔細審查基礎交易和區域錯位。衍生性商品領域的每週持倉變化顯示出對沖傾向，這可能表明機構採取觀望態度，而不是積極投機。 隨著我們繼續追蹤這些動向，我們不僅應該關注 OPEC+ 的新增產量，還應該關注區域煉油商和全球買家如何透過裂解價差和採購行為做出反應。透過觀察期貨曲線，我們開始注意到前緣附近出現了輕微的向下傾斜——這表明供應信心正在至少暫時恢復。然而，觀察未來幾個交易日的現貨溢價程度，或許能提供一些線索，判斷市場是否仍認為未來供應緊張，或者是否開始以比預期更快的速度反映價格平衡。

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