市場洞察 
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法國3月份消費者物價指數（CPI）終值年增0.8%，與初值0.8%相當。 INSEE 的數據還顯示，調和消費者物價指數 (HICP) 保持在 0.9%，與先前的讀數一致。核心年度通膨率穩定在 1.3%，與 2 月的數據相同。
這項穩定的通膨數據可能會讓歐洲央行感到安心，因為預計法國不會受到美國關稅的嚴重影響。該數據證實法國的通膨環境仍相對低迷。居民消費物價指數（CPI）較去年同期上漲0.8%，漲幅較小，顯示國內物價壓力持續控制。
當我們加上 HICP 穩定在 0.9% 的事實時，它強化了這樣一種觀點：至少在這個經濟體中，通貨膨脹並沒有以可能引起政策制定者擔憂的方式加速。不過，更能說明問題的指標是核心通膨率，而這個指數剔除了食品和能源等波動性較大的項目。
3 月該數字仍為 1.3%，與 2 月的水平相同。這表明，歐洲央行更有可能關注的潛在通膨率也幾乎沒有變化。對於過去一直擔心通膨過低而非過高的貨幣當局來說，這項穩定的讀數將表明通膨預期仍然穩定，不需要突然調整政策。
由於勒梅爾已經淡化了美國貿易壁壘可能對法國造成的影響，我們不應該預期報復性供應中斷會導致二次通膨。這消除了來自市場和央行行長的潛在壓力源，特別是如果緊張局勢仍然局限於大西洋兩岸。
從我們的角度來看，這使得法國的通膨發展在短期內相當可靠。對於那些透過選擇權或期貨對利率預期採取行動的人來說，法國等國家的價格穩定意味著歐元利率市場的波動性較小。
由於核心數據穩定且整體數據平靜，我們並未看到引發短期合約隱含殖利率上升的那種轉變。重新定價遠期曲線的迫切性似乎也降低了。
未來兩週的焦點應該是歐元區整體通膨數據以及其他大型經濟體的比較。如果西班牙、德國或義大利偏離這種低通膨模式，那麼我們可能需要重新評估這種價格行為的「共享」程度。
分歧會帶來後果——它可能會分裂利率敏感性並為價差產品帶來機會。同樣值得注意的是，本月是整個地區本季中期通膨掛鉤權重調整的上升期。這通常會在盈虧平衡點附近帶來額外的交易，特別是如果月末數據保持良好的話。
這可能會導致資產互換的短期轉變或波動表面的有限訊號。我們正在關注這方面任何進展。
最後，由於歐盟最大經濟體之一的通膨表現如此良好，其他成員國可能會面臨類似的價格抑制壓力。這將影響對下一輪政策舉措的時間和規模的預期。
目前，來自法國的數據令人鼓舞，因為它們強化了政策耐心和可控的重新調整的概念，而不是推動激進的調整。
請密切注意即將發布的快閃記憶體估算中是否有任何意外情況。如果更廣泛的數據點遵循法國的模式，我們應該會繼續看到前端利率有限的下滑和對沖工具的適度需求。我們不希望風險委員會忽視這一點。
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