市場洞察 
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美國零售聯合會和哈克特協會發布的《全球港口追蹤報告》提供了美國港口進口的數據。 2月貨櫃吞吐量年增5.2%，達到206萬標準箱。預計3月將增至214萬個標準箱，年增11.1%。從五月開始，預計會出現經濟下滑。預計 5 月吞吐量將下降至 166 萬標準箱，年減 20.5%，結束 19 個月的成長。
6 月預測為 157 萬標準箱，下降 26.6%，為 2023 年 2 月以來的最低水準。7 月和 8 月預計分別為 169 萬個標準箱（年減 27%）和 170 萬個標準箱（年減 26.8%）。總體而言，預計 2025 年貨運量將下降 15%。這些預測不包括電子產品關稅的近期變化，從而影響了航運業的預測。
TEU，即二十呎當量單位，是航運業衡量貨物體積的標準。由哈克特和全國零售聯合會編制的《全球港口追蹤》數據描繪了一幅非常清晰的圖景。在 2023 年大部分時間以及今年年初的幾個月裡，進口活動一直處於高位，但從 5 月開始，貿易量大幅下降。預計當月產量將與去年同期相比大幅下降 20.5%。
預計 166 萬標準箱的吞吐量將完全停止近兩年的吞吐量成長。接下來的幾個月將進一步加劇下降趨勢，預計 6 月至 8 月將徘徊在 157 萬至 170 萬標準箱之間，年比至少下降四分之一。那麼這些數字到底告訴了我們什麼呢？航運貿易正在轉變。專注於衍生性商品活動並根據港口吞吐量做出預期的交易員不應將此視為溫和下跌，而應將其視為實物需求的更大範圍收縮——與貨運訂單減弱、倉儲需求減少以及貨櫃運輸量減少有關。
哈克特預測 2025 年全年貨運量將下降 15%，這進一步印證了這項預測。至關重要的是，我們不應將春季和夏季的衰退視為孤立事件，而應將其納入更長的衰退軌跡中。這表明零售庫存增加在先前的過度訂購之後正在放緩，消費趨勢正在穩定而不是擴大。
這些預測中仍未反映出對電子產品進口關稅的延遲影響，如果在未來幾季實施，可能會進一步抑制月度數據。有了這些認識，定位不僅要反映較弱的成交量預測，還要反映轉變的時機。 4 月的吞吐量可能仍會超過 200 萬 TEU，但隨著這一支撐位的消失，短期成長預期也將隨之消失。
我們需要警覺六月每週走勢中殘留的樂觀情緒。滯後指標可能會產生誤導。這就是短期合約可能錯誤定價風險的地方。當前情緒與遠期預訂量的結構性下降之間也存在差距。船運艙單和港口抵達之間的準備時間意味著，4 月看似可控的情況實際上可能預示著第二季末和第三季的更深層的疲軟。
這些數據不僅僅是抽象的百分比——它們反映了進入主要門戶的貨物實際下降，以及卡車需求、貨櫃租賃期限和港口設施使用率的下降。現貨價格的反應並不均衡，但它們必須與即將到來的利用不足浪潮相適應。就我們而言，我們應該嚴格控制利潤率。
季節性復甦的上限可能已經過去。夏季貨運週期不僅呈現疲軟趨勢，而且呈現壓縮趨勢。短期伽馬風險敞口需要密切監測實際港口停靠數據的每週修訂情況，尤其是在消化關稅公告時。
閱讀上述數字，並將它們與先前的季節性模式放在一起，很明顯，2023 年的底線低於貿易商習慣的水平。貨運波動往往不是在減速時飆升，而是在過渡時飆升。我們現在正處於這一趨勢的早期階段——從年度成長轉向深度減速。我們需要根據具體合約、具體費率進行相應調整。
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