市場洞察 
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新一週開始，債券市場依然緊張，30 年期公債殖利率目前為 4.87%。在持續的貿易戰和關稅討論中，這一領域至關重要，特別是在最近的波動導致川普關稅政策轉變之後。儘管主要電子產品的關稅降低，但債券市場仍面臨不確定性。股市上存在樂觀情緒，但國債上仍存在憂慮。30 年期公債殖利率目前比上週低點高出 50 多個基點，10 年期公債殖利率目前為 4.46%，也比低點高出 58 個基點。
比較產量分析
與上週相比，30年期公債殖利率僅從5.02%的高點下降了15個基點。同時，10 年期公債殖利率僅從 4.59% 的高點下降了 13 個基點。當前情勢凸顯了市場的不安情緒。交易員們對川普的下一步舉動感到焦慮，但可能需要更多時間或重大變化才能穩定市場。我們現在看到的是債券市場尚未完全站穩腳步。殖利率確實已經從極端水平回落，但幅度很小。
較長的殖利率曲線——尤其是 30 年期公債——仍然處於高位。這表明，儘管股市表現出了更大的風險承受意願，但謹慎情緒仍然存在。我們面臨的情況是，儘管地緣政治緊張，且近期貿易政策有所轉變，但長期債務並沒有像人們在典型的避險情景中預期的那樣吸引到購買。從我們的角度來看，對美國國債的猶豫直接反映了交易員如何解讀更廣泛的政策情勢。
由於關稅只是小幅下調，而非全面下調，因此各方的反應是慎重的。並沒有任何反彈表明人們普遍鬆了一口氣。無論如何，收益率徘徊在近期高點附近表明市場尚未完全相信政策方向或其潛在的持久性。
市場動態與未來預測
對我們來說，股票市場熱情與債券市場謹慎之間的這種脫節是不容忽視的。它清楚地表明了當前定價背後的信念水平。雖然股票指數可能表現出彈性，但當潛在預期不太確定時，固定收益往往會表現不同。
10 年期和 30 年期公債殖利率均遠高於近期低點（均高出 50 個基點以上），這一事實表明近期拋售的強度有多大。從定位角度來看，我們應該更關注收益率的支撐位形成的位置，而不是假設回檔會順利繼續下去。如果 30 年期公債殖利率徘徊在當前水準附近，並且拒絕進一步下跌，這可能表明市場對通膨持續存在擔憂，或者政策對經濟疲軟的反應不夠快。
另外值得注意的是，收益率的壓縮並沒有與財政部或聯準會的言論有任何明顯的轉變。這進一步證明，價格行為更多的是技術性的，而非信念驅動的。有鑑於此，圍繞收益率敏感的經濟報告交易短期波動性可能是表達觀點的更明智的方式，而不是過度傾向於方向。
選擇權溢價可能仍然反映出不安情緒，而不是對軌蹟的任何令人欣慰的重新評估。風險資產與避險資產之間的利差可能會迅速調整，但前提是宏觀經濟數據或政策公告能夠傳遞出明確的訊息。在此之前，我們保持靈活是有意義的。定價行為表明市場正在為變化做準備，但尚未確定該如何看待變化。
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