週一歐洲時段，歐元/日圓在 163.00 附近波動。在美國總統川普宣布對中國進口產品徵收適度關稅後，這一走勢受到全球風險情緒改善的影響。對包括半導體在內的受影響商品徵收的現行 20% 關稅仍將維持。這些稅率明顯低於最初提議的145%的關稅。

默茨的零關稅協議提案

德國候任總理弗里德里希·梅爾茨對川普的經濟戰略表示擔憂。他建議達成零關稅的新貿易協定，以實現互利共贏。儘管歐元上漲，但由於中美貿易擔憂，避險需求仍維持日圓強勢。美日貿易協定的前景以及日本央行可能進行的政策調整進一步支撐日圓。日本首相石破茂強調美國關稅可能對全球經濟造成破壞。他保證日本致力於在貿易問題上與華盛頓密切合作。

「風險偏好」和「風險規避」等術語描述了市場的風險偏好水準。在「風險開啟」階段，股票等風險資產上漲，而「風險關閉」時期則有利於更安全的投資。

市場反應和影響

與商品出口相關的貨幣（如澳幣和紐幣）通常會在「風險開啟」階段升值。相較之下，美元、日圓和瑞士法郎在「避險」環境中因感知到的經濟安全而升值。到目前為止，我們看到歐元/日圓在 163.00 左右波動，這絕對不是隨機波動。

當川普政府選擇僅徵收 20% 的關稅，而不是最初提出的更具侵略性的 145% 的關稅時，它給因貿易爭端升級而感到不安的市場注入了一絲平靜。儘管半導體仍在關稅清單上，但世界各地的貿易商都對關稅下調表示歡迎，認為這是緊張局勢可能不會完全失控的信號。

即將執掌柏林央行行長的梅爾茨表達了歐元區大多數人可能都有的擔憂。透過提出免關稅協議的想法，他表明歐洲希望建立一個更具合作性的貿易框架，而不是進一步設置壁壘。如果談判在未來幾週取得進展，這種更公平和開放的貿易理念可能會成為歐元的穩定器。

同時，避險買盤並未減弱。日圓保持強勢，不僅是因為人們對中美關係發展普遍保持謹慎，還因為有傳言稱日本央行即將採取改革措施。再加上東京和華盛頓之間可能達成的協議，足以讓資金繼續流向日圓。

重要的是，儘管歐元表現出韌性，但日圓的強勢告訴我們，防禦性定位仍然普遍存在。我們也聽取了日本首相石破茂的講話，他直言不諱地談到了保護主義關稅的更廣泛影響。他的訊息很尖銳——如果處理不當，這些政策的威力將不僅限於美國和中國。

值得密切關注的是，他致力於與華盛頓進行協調，因為這表明我們可能會在即將發表的聲明中看到一致的舉措或訊息，這可能會影響短期價格走勢。

對於那些持有衍生性商品的人來說，值得記住的是，「冒險」和「避險」行為如何揭示全球情緒的更廣泛變化。當投資人感到安全時，他們就會轉向股票或新興市場貨幣等收益較高的資產。相反，當不確定性悄悄出現時——正如我們最近所見——資金往往會湧向更可靠的選擇，如美元、瑞士法郎，或日圓。

人們還應該關注收益率，特別是日本政府債券 (JGB) 和歐洲同類債券的收益率，因為它們可能表明在最近的言論和更廣泛的貿易焦慮中，交易員對各自央行的信任程度。收益率差異通常會支撐貨幣走勢，尤其是對於那些持有槓桿或短期利率敏感部位的人來說。

由於澳元和紐西蘭元仍然對大宗商品週期和全球貿易流動敏感，任何新的關稅變動或供應中斷都可能引發劇烈波動。如果我們注意到銅或液化天然氣價格發生重大變化，考慮到這些國家的出口依賴性，這種變化很可能會迅速對這些貨幣產生影響。

在這種情況下，選擇權交易者可能會考慮圍繞歐元/日圓的波動性策略，特別是在隱含波動率仍然適中的情況下，為伽瑪操作提供潛在的上行空間。同樣，日圓兌高收益債券的利差可能帶來不對稱的風險回報，尤其是在避險資金持續流入的情況下。

就目前而言，市場基調可能是謹慎樂觀，但美元和日圓需求的持續存在意味著任何反彈可能需要不只一個新聞週期才能持續。市場繼續對貿易相關線索做出強烈反應，因此華盛頓、柏林或東京的任何意外言論或政策舉措都可能創造新的切入點或快速調整的需求。

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