本週開始，隨著對中美貿易衝突的持續分析，市場情緒有所改善。週一的經濟日曆上沒有任何重大數據發布，儘管幾位聯準會官員計劃發表演說。過去一周，美元是主要貨幣中表現最弱的，尤其是兌紐西蘭元。由於日本公佈 2 月份工業生產成長低於預期，美元/日圓持續承壓，交易價格接近 142.50。

美國政府技術進口豁免

美國政府已對智慧型手機等某些技術進口產品給予豁免，這些產品將不會面臨額外的 125% 關稅。同時，美國股指期貨週一大幅上漲，那斯達剋期貨上漲1.7%。美元指數下跌約3%，達到2022年4月以來的最低水準。該指數目前位於99.30以下的負值區域，反映出美元兌主要貨幣的普遍下跌。

中國貿易數據顯示，3月貿易順差下降至1,026.4億美元，出口成長，進口減少。澳元兌美元延續上漲趨勢，英鎊兌美元維持1.3150上方強勢。上週金價上漲6%，一度創下3,245美元的新高。儘管有所下跌，仍保持在3,230美元附近。繼上周大幅上漲之後，歐元兌美元目前在1.1400附近保持強勢。

聯準會演講的重要性

文章前面部分指出，隨著我們進入新的交易週，風險情緒已經略微轉向積極，尤其是市場參與者密切關注國際貿易的發展。值得注意的是，週一的經濟日程安排很少，這通常會更加重視其他指標，例如央行官員發出的貨幣政策訊號。

缺乏預定數據的一天有時會誇大市場對外部評論或地緣政治事件的敏感度。上週美元的大幅貶值令一些人感到意外，尤其是與紐幣等風險相關貨幣的走強同時出現。然而，美元兌日圓繼續走弱，徘徊在142.50附近。人們很容易將此歸咎於日本工業產出數據疲軟，但單憑這項指標不足以推動外匯對出現太大波動。

我們懷疑更廣泛的逆流——例如國債殖利率的變化——可能在這裡發揮更有說服力的作用。華盛頓的新進展也發揮了作用。透過避開更廣泛的技術進口關稅，美國政府選擇軟化其貿易立場。智慧型手機和其他電子產品將不再徵收125%的額外稅，此舉可能是為了避免對國內科技零售商和消費者需求造成壓力。

光是這一點似乎就提振了本周初股票期貨的市場情緒，納斯達剋期貨領漲1.7%。美元疲軟的原因並非全部都可以用貿易來解釋。美元指數目前跌破99.30，下跌3%，處於近兩年來的最低水準。這項舉措的堅持比規模更重要。

我們看到大多數其他主要貨幣面臨更廣泛的拋售壓力，這表明圍繞聯準會進一步政策轉變或未來通膨軌蹟的預期正在重新平衡。如果我們觀察債券市場，就會發現一些線索——長期債券殖利率略有下滑，增強了非美元資產的吸引力。

從亞洲方面來看，中國3月的數據顯示貿易順差收窄至略高於1,020億美元。出口小幅上升，進口則下降。這種分裂告訴我們，國內需求的復甦還沒有像外部需求那麼強勁。澳元利用這些外部數據支撐其繼續溫和上漲。

當有明確跡象顯示國外工業活動活躍時，貿易狀況會更好，而中國的數據——儘管可能不完美——提供了適度的順風。英鎊在1.3150上方保持穩健，歐元也在1.1400附近保持穩健。

最近英國和歐元區的數據並沒有太大的分歧，但美元的疲軟讓這兩種貨幣都有了一些喘息的空間。從技術角度來看，這兩個貨幣對都在向先前的阻力位施壓，我們正在密切關注任何突破或基於政策預期的步伐逆轉。

上週，金價大幅上漲6%，一度突破3,245美元，隨後穩定在3,230美元附近。這些措施與避險資金流動關係不大，而與美元計價資產收益率調整後的報酬率普遍下降關係較大。

黃金對實際利率保持長期敏感性，隨著通膨顯示出放緩的混合跡象，黃金的吸引力仍然存在。這對於塑造金屬市場的短期情緒至關重要，並可能滲透到中期國債期貨。

目前，我們正在密切關注流動性模式，尤其是在聯準會即將發表演說之前。當市場在沒有數據的情況下獲得指引時，波動性可能會在令人驚訝的地方飆升。如今，衍生性商品交易員需要更加靈活，因為各國央行的立場既不可預測，也不完全統一。

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