日本央行指出，全球和日本的經濟不確定性增加，這主要是由於美國的關稅政策。預計該政策將透過多種管道對經濟施加下行壓力。預計美國關稅將對價格產生上行和下行影響。對日本經濟的影響將取決於美國關稅政策即將發生的變化。
貨幣政策決策
日本央行致力於制定以實現2%通膨目標的貨幣政策決策。這些決定將在仔細監測經濟、價格和金融發展的同時做出，不做任何預先定義的假設。央行的核心目標是警告經濟成長和物價穩定面臨的潛在風險，這些風險不僅來自國內，也來自國外。
美國提及關稅表明，預計其連鎖反應將波及貿易、生產成本，甚至消費者信心。預計這些影響不會只朝一個方向發展；價格可能因進口價格上漲而上漲，或因需求因不穩定而放緩而下跌。
通膨方面，報告顯示通膨目標仍維持在2%，政策調整仍將維持彈性。不存在既定的路徑，也不存在可以毫無偏差地遵循的藍圖。相反，他們會根據實際數字和情況，而不是預測或直覺，隨時進行調整。
根據黑田及其同事的論述，有幾件事變得清晰起來。一是未來幾週的價格走勢可能會比平常波動更大——雖然不會劇烈，但也足以造成影響。任何已宣布的關稅變動，即使只是威脅，都可能導致股票和貨幣市場波動，而這種波動很快就會滲透到期貨和選擇權。
因此，我們應該格外警惕價差的不可預測性以及隱含波動率指標接近其上限的情況。
中央銀行溝通
另一個要點是，各國央行的溝通將比以往對短期方向產生更大影響。由於缺乏明確的指導，因此存在解釋的空間，而解釋又會導致重新定價。
仔細聆聽上田團隊的演講和最新消息，比純粹的經濟數據更有可能提供可靠的短期指標。本月流動性定位尤為重要。如果波動性增加而交易量沒有相應增加，則價格差距可能會擴大。
這為那些能夠承受更大幅度下跌並能承受市價波動的策略提供了優勢。我們發現，防禦性定位針對的是短期衝擊而非爆發性成長，可以帶來更好的穩定性，同時仍提供機會。
與該地區利率預期相關的避險可能也需要重新調整。缺乏對特定行動的承諾可能會產生意外，因此，短期到期的跨式保障不僅僅是保險——在適當的條件下，它可以成為主動收入的來源。
我們將繼續透過風險逆轉和未平倉合約數據來衡量定位訊號。觀察交易對手如何為不確定的遠期結果賦予價值通常比試圖直接猜測潛在的宏觀驅動因素更有效。
如果日圓因政策制定上的謹慎而走軟，那麼跨貨幣交易和曲線陡化押注將更具吸引力。總體而言，在接下來的周期中保持警覺比追逐趨勢更為重要——在這種氛圍下，反應可能比預測更有成效。
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