市場洞察 
VT 
貝克休斯美國石油鑽井數量減少了 9 個，這導致人們預期今年美國石油產量將下降。已鑽但未完工的油井數量減少，且一級庫存供應有限。以目前的價格，即使油價為每桶 65 美元，新油井的經濟效益也使資本投資面臨挑戰。不確定性和鋼鐵關稅等因素導致企業減少支出。
Wti原油價格走勢
在風險資產反彈的背景下，WTI 原油今日上漲 0.85 美元，目前交易價為 60.90 美元。現有內容顯示，美國石油生產商面臨的壓力越來越大。鑽井數量明顯下降——減少了 9 台——這意味著未來鑽井活動將會減少。但這不僅僅意味著地下鑽機數量減少。這反映出生產商資本支出的普遍縮減。
這本身是由一些問題驅動的：與關稅等因素相關的高投入成本以及更廣泛的市場不確定性。除此之外，各公司還在處理積壓的已鑽但未完工的油井。一旦這些鑽孔機消失，如果沒有更多的鑽孔機，新的產量將變得更加困難，而在這種環境下，鑽孔機根本不會增加。
在這樣的油價下，新鑽探的利潤微乎其微。即使 WTI 價格徘徊在 61 美元以下，新投資的回報與資本成本相比也往往不足，特別是對於效率較低的生產商。並非所有岩石都是一樣的——最好的土地，也就是我們所說的一級庫存，已經不再可用。剩下的資源更難開採，而且成本更高。
因此，我們面臨鑽機數量減少、積壓訂單減少以及新勘探支出利潤率縮小的局面。這使得美國產量水準在短期內不太可能大幅上升。
華爾街的市場反應
華爾街的反應說明了部分情況。當日 WTI 原油價格上漲 0.85 美元，反映出風險偏好反彈，同時也承認供應收緊正在推動期貨價格走高。但漲幅仍不大。從我們的角度來看，這足以表明市場正在關注供應趨勢，但尚未完全重新評估預期。
展望未來，有兩個明確的主題。首先，國內產量壓力可能會在未來幾週增加原油價格的動能，特別是如果宏觀經濟狀況繼續復甦並將資本拉回大宗商品市場的話。其次，值得注意的是，遠期曲線仍然相當平坦。除非我們看到收緊平衡的跡象，否則這不會為長期承擔風險提供太大的動力。
投機興趣可能會繼續與庫存數據和遠期供應訊號掛鉤，而不是僅僅與現貨走勢掛鉤。波動性可能因此加劇。隨著買賣雙方對不斷推進的動量流做出反應，這可能會導致較短期選擇權出現溢價或價差擴大。如果發生這種情況，戰術定位就會變得更有吸引力——價差和飛行交易可能比直接方向提供更好的風險回報狀況。
在這樣的設定下，我們可能會專注於選擇性地傾向於肥尾或透過凸性來管理風險敞口。隨著庫存提取和油井數量統計的展開，數字應該會非常清楚地說明問題。在受成本和供應緊縮影響的環境中，未來的影響將更多地取決於削減的內容，而不是宣布的內容。
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