市場洞察 
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美國4月消費者信心下降，密西根大學消費者信心指數從3月的57降至50.8。這低於預期的54.5。目前狀況指數從 63.8 降至 56.5，而消費者預期指數從 52.6 降至 47.2。一年期通膨預期從 5% 升至 6.7%，五年期通膨預期從 4.1% 升至 4.4%。
失業預期創歷史新高
預計失業率上升的消費者比例達到2009年以來的最高水準。報告發布後，美元指數下跌1.3%，至99.62。我們在這裡看到的是消費者信心的關鍵指標急劇下降。密西根大學的數據表明，美國家庭對經濟環境的警覺性越來越高。整體信心指數下降至 50.8，不僅遠低於預期，而且與 3 月相比也出現了令人擔憂的下降。
這種變動——既不溫和，也不混合——應該會促使人們重新調整短期假設。目前狀況指數的下降顯示家庭正面臨更直接的財務壓力。這不僅僅是他們的觀點；這是他們的現實。同時，預期指數（追蹤人們對經濟走向的預期）下滑幅度更大。當普通家庭對現在和未來失去信心時，任何促進消費或經濟擴張的努力都會面臨阻力。
或許更令人擔憂的是通膨前景——不僅是明年的通膨前景（飆升至 6.7%），而且五年後的通膨前景（目前為 4.4%）。對於那些關注長期定價模型穩定性的人來說，這種預期的蔓延是一個危險信號。各國央行所依賴的穩定預期顯然面臨壓力。我們發現，這暗示大眾並不相信通貨緊縮的說法，無論實際印刷數量為何。
悲觀情緒不僅限於通貨膨脹
令人驚訝的是，悲觀情緒並不僅限於通貨膨脹。調查顯示，失業率將上升的消費者比例預計達到了 2009 年以來的最高水準。這並非無關緊要——因為就業人數仍保持著歷史性的強勁勢頭。這顯示人們對工作保障的不安感日益加重，並往往會引發連鎖反應：消費者減少支出，信貸風險上升，投機資產失去動力。
從市場角度來看，我們看到美元立即做出反應，數據公佈後，美元大幅下跌 1.3% 至 99.62。這不僅僅是一種反應，而是一種重新思考。定位已將更多的彈性計入價格。市場情緒受到重創，同時通膨預期上升，就業預期惡化，這些因素都打破了這個想法。
從策略角度來看，這些發展值得密切關注波動預期。我們正在關注與消費領域相關的衍生品，尤其是與實際消費活動掛鉤的任何衍生品。任何與成長代理相關的風險敞口都值得採取謹慎態度，直到前瞻性情緒數據穩定或逆轉。我們也不排除美元對沖的短期回撤，特別是在頭寸嚴重依賴強勢的情況下。
從戰術上講，這可能促使我們傾向於選擇期限交易——特別是預期對通膨加劇和信心減弱的擔憂可能會影響殖利率曲線的動態。尾部風險對沖工具的購買興趣也可能增加，尤其是當交易員開始為零售驅動的經濟週期放緩做準備時。注意信用衍生性商品中失業風險的重新定價。
我們發現避免過度依賴歷史穩健性是有幫助的。情況正在迅速變化——這是十多年來最弱的情緒水平之一，通膨預期與政策指導背道而馳。對我們來說，這是一種需要重新校準的設定。不是恐慌，而是更精準——尤其是在大量借鏡前瞻性消費者行為的策略方面。
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