市場洞察 
VT 
週四，川普宣布取消部分進口關稅後，市場情緒好轉，日本公債出現拋售。這項變化促使投資人轉向股票市場，日經指數早盤上漲超過 8%。基準10年期日本公債殖利率上升10個基點，至約1.377%。債券期貨下跌近 1.3 個點，兩年期公債殖利率上漲約半個基點至 0.67%，而 30 年期公債殖利率維持在 2.7%，前一天創下 21 年來的新高。
市場反應與策略
債券市場的反應顯示交易員們鬆了一口氣，由於貿易緊張局勢減輕，他們將資金轉移到風險更高的資產中。我們在這裡看到的是，由於交易員對政治政策的變化（即川普宣布取消某些關稅）做出了強烈反應，部位進行了快速調整。這項舉措雖然本質上是政治性的，但卻對風險情緒產生了直接影響，股市反應熱烈。
日經指數早盤上漲超過 8%，發出了一個非常明確的訊號——交易員正在撤出避險工具。日本10年期公債殖利率上升10個基點，表示需求減弱，價格下跌。債券期貨下跌近 1.3 點進一步證實了這一點。這是一個值得注意的舉措，尤其是考慮到 30 年期公債殖利率達到了 20 多年來的最高水準。就短期工具而言，兩年期公債殖利率的波動幅度遠沒有那麼劇烈，但仍呈上升趨勢，這表明對經濟狀況的預期正在推動殖利率全面上漲，儘管漲幅並不均衡。
價格訊號與投資組合管理
從我們的角度來看，觀察這些類型的舉動時，重要的是從行為的角度而不是僅僅從數字的角度來思考。在得知這項消息之前，人們都在尋求安全。隨後，關稅政策的變化提供了足夠的信心，使風險較高的資產重新成為焦點。結果，安全債券很快就失去了吸引力。它並不混亂，但肯定是被動的。
對於我們這些關注衍生性商品市場價格訊號的人來說，重新平衡值得更密切的關注。主要債券期貨的波動表示市場正在積極重新定位。如果這種情況持續下去，我們預期選擇權溢價將保持在高位，尤其是與利率掛鉤的產品。我們應該意識到，受政策消息推動的股市大幅上漲之後可能會出現不均衡的回調，特別是如果基本經濟數據跟不上風險重新定價的速度不夠快的話。
小島的債券部門注意到，由於參與者紛紛拋售多頭部位，流動性變得緊張。這應該促使人們重新評估對沖策略，特別是在利率敏感的結構中。有效的覆蓋範圍可能要求我們改變對近期收益率上限和壓縮時間的假設。如果殖利率上行預期開始趨於平緩，長期表現就會突然顯得不一致。
仔細監控流入股票掛鉤衍生性商品的資金，可以提前預示交易員預計下一次波動會出現在哪裡。鑑於30年期公債殖利率在前一天觸及高點後保持穩定，曲線尾端現在可能正在吸收來自機構的押注，觀察這種風險輪換是否會持續下去。
最直接的行動是確保 delta 曝險在短期內保持適當匹配。這種急劇的重新定價會導致 Gamma 風險上升，如果不加以控制，可能會比平常更快影響投資組合的平衡。這絕對不是一個適合被動的一周。目前還不能將此視為一種趨勢——就目前而言，這是一種回應。但值得做好準備，因為它會對利率結構和曲線上的保護需求產生連鎖反應。在接下來的幾屆會議中，時間將比平常更重要。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
