市場洞察 
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中美貿易摩擦背景
中美貿易衝突始於2018年，當時美國因認為中方存在不公平行為而徵收關稅。局勢不斷升級，直至2020年1月簽署第一階段貿易協議，但在總統拜登的領導下，緊張局勢再次爆發，他維持並提高了關稅。唐納德·川普（Donald Trump）於2025年當選美國總統，並計劃對中國徵收60%的關稅，這再次引發了緊張局勢。 這次衝突再度爆發影響全球供應鏈和投資，導致通貨膨脹和支出減少。關稅再次上調，目前已超過100%，促使北京政策部門召開高層會議。在多個機構的參與下，國務院發揮了主導作用，計劃似乎集中在刺激國內消費和潛在地減輕海外限制的影響。出口商似乎將獲得更強勁的推動力——可能透過擴大退稅來實現——儘管貿易壁壘更加嚴格，但出口商仍將保持其產品在海外的競爭力。 同時，澳元兌美元小幅回升。這次反彈向上突破0.6000，標誌著先前拋售壓力的轉變，可能是受到對區域政策反應的樂觀情緒或根據調整後的宏觀信號進行定位流動所推動。0.64%的漲幅看似不大，但這種措施往往反映出市場預期亞太經濟體將推出財政或貨幣政策來因應全球摩擦。市場交易影響
華盛頓和北京之間的緊張關係可以追溯到幾年前，最早在2018年就已開始，當時雙方因貿易行為和智慧財產權問題發生衝突，採取了報復措施。儘管2020年初雙方關係出現部分緩和，但舊傷仍未癒合。2025年川普重返白宮加劇了現有的分歧，尤其是新提案中設定的60%關稅——遠高於前幾輪的水平。 結果是，整個生產鏈都發生了劇變，成本跨國波動也拖累了可自由支配的消費。對於我們這些進行波動性或利差交易的人來說，特別是在與大宗商品貨幣或出口型經濟體相關的地區，這不僅僅是噪音。它直接影響利潤和相關模型。東亞的邊際利率調整或預期流動性支持可能會導致部位調整——如果美國債券殖利率進一步調整，甚至會蔓延至其他避險交易。 鑑於長週期風險如今已成為現實，透過選擇權進行定位可能需要更多的尾部保護，特別是因為在雙方都堅持立場的情況下，似乎不可能迅速解決問題。在貨幣期貨或選擇權結構中，反應可能不是漸進的。一旦更廣泛的參與者掌握了政策行動背後的財政意圖，這些事件往往會導致大幅重新定價。 交易員往往會比經濟數據反映的更早對貨幣的疲軟或強勢進行定價，因此那些採取方向性策略的交易者可能需要比穩定的宏觀經濟體制更嚴格的時間窗口。對於股票衍生性商品，需警惕隱含波動率仍受到抑制的定位。雖然股市在短期內可能表現得具有彈性，但政策公告（尤其是中國的政策公告或意外的貿易發展）往往會在一夜之間重置波動率。 目前，我們可以看到貿易摩擦不僅僅是一個政治次要因素——它正在直接影響從外匯到全球股票的市場重新定價。中國決策者可能會推出旨在緩解衝擊的措施，特別是針對那些受到全球需求放緩影響的出口商和本土企業。他們的決定可能會對亞太股市和貨幣產生連鎖反應——密切關注相關性脫鉤，特別是如果刺激措施比普遍預期的更為激進。 人們也擔心通膨會受到連鎖影響。回想一下，關稅雖然被稱為保護主義，但不可避免地會提高進口成本，進而影響消費者價格。這與債券市場直接相關，通膨風險上升可能再次引發美國利率投機。對我們來說，這意味著隨著交易員重新評估遠期利率路徑，宏觀選擇權策略中的殖利率曲線敏感度將變得不再那麼理論化，而是更具方向性。 我們的交易部門增加了對短期波動率策略的曝險，特別是在易受關稅風險和政策分歧影響的貨幣配對方面。但如果宏觀壓力明顯已深入人心而非僅是預期，那麼即使是較長期衍生品也可能開始重新定價。未來幾週，圍繞亞洲股票風險敞口和大宗商品多頭交易的對沖可能需要調整——這並不是因為價格變動，而是因為隱含風險已經轉移，而這必然會影響到流動性和期限結構。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
