市場洞察 
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惠譽評級指出，美國新的關稅措施可能在短期內增加收入，並有助於在2025年前減少聯邦預算赤字。預計有效關稅稅率（ETR）將升至25%左右，可能產生高達8,000億美元的收入。然而，惠譽警告稱，這些關稅的長期影響可能超過直接的財政效益。進口成本增加可能會減少消費者支出和企業投資，導致經濟成長放緩，並可能加劇經濟衰退風險。
美國財政挑戰
美國仍面臨持續的財政挑戰，包括公共債務上升和結構性赤字。惠譽斷言，僅依靠關稅無法解決全面財政改革的需要。我們在這裡看到的，沒有任何修飾，就是隱藏在收入激增背後的直接成本效益轉變。惠譽明確表示：是的，美國確實會徵收一大筆關稅，在有限的時間內可能高達數千億美元，但隱藏的金額遠不止於此。
接近25%的有效關稅稅率並非小事；與歷史水準相比，這是一個顯著的成長，預計將帶來約8,000億美元的收入——這筆錢可能會讓政策制定者暫時鬆一口氣。但惠譽表示，這種緩解是短暫的。所傳達的理念是，這種收益是暫時的，而不是基礎性的。這不是改革。它不能修復任何結構損壞的東西。相反，它類似於在需要手術幹預的地方貼上繃帶。
無論關稅網路覆蓋範圍有多廣，財政缺口——政府債務不斷攀升，赤字源自於長期債務——仍然很深。接下來發生的事情很重要。這些更高的進口成本不僅存在於紙上或預算電子表格中。它們被傳承下來了。對於消費者來說，他們可能會勒緊褲腰帶，而對於公司來說，大多數公司可能不會再三考慮是否要削減支出計劃。這會抑制活動。很快，成長引擎就會放緩。
最初被譽為額外的聯邦收入，卻因稅基縮小而受到削弱——收入降低、就業成長放緩，以及通膨調整後的利潤可能減少。我們又將面臨全面較弱的名義稅收。
長期經濟影響
這些也並非理論上的風險。他們有著良好的業績記錄。歷史上不只一次出現先徵收關稅但後來導致成長停滯的成本高於徵收關稅所賺得的錢的情況。惠譽並不預期會出現財政崩潰，但他們對持續的上升趨勢也不十分樂觀，特別是在不使用其他工具的情況下。
從我們的角度來看，這是一個明確的訊號：防禦性短期部位可能會重新獲得價值，特別是在對消費需求下降或資本支出放緩敏感的工具中。也不要忽視利率敏感型市場的隱含波動率走勢——如果核心指標中開始出現較弱的經濟數據，可能會出現混亂。
依賴這些機率的選擇策略在定價適當時可能會帶來超額回報。以這種方式使用關稅就像擰緊螺絲而不固定框架一樣——它暫時將東西固定到位，但無法阻止結構在壓力下彎曲。
因此，現有的策略應該抓住利率重新定價和最容易受到自由裁量回檔影響的產業調整的機會。我們預計，圍繞赤字水準的噪音會暫時平息，但如果經濟成長停滯或今年秋季收入低於預期，噪音就會再次增大。
警惕與消費領域和資本貨物相關的中期期貨的任何堅定方向性走勢。也要注意殖利率曲線－特別是當殖利率曲線趨於平緩時。在這種環境下，短期和長期政府公債殖利率之間的迅速縮小不能被視為噪音。
這其中存在著推論，它常常告訴我們調查尚無法證明的事。從短期來看，資產負債表上的情況可能會更好一些。但從中長期來看，如果不進行任何結構性修復，深層問題仍然不會解決。
密切關注那些成長依賴自由支配的資金流入和補貼貿易投入的行業——它們可能是最先發出政策是否有幫助或只是推遲痛苦的信號的行業之一。
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